北歐電力市場化改革源于挪威，1991年，挪威能源法案提出通過引入競爭促進(jìn)電力工業(yè)
的效率和保證電力可靠供應(yīng)，同時(shí)實(shí)施了壟斷性輸電網(wǎng)業(yè)務(wù)與其他競爭性業(yè)務(wù)分離。此
后十年間，瑞典、芬蘭、丹麥先后加入，直至2000年，北歐四國（除冰島）統(tǒng)一電力市
場建立起來。北歐電力市場包括三大類成員：一是市場交易機(jī)構(gòu)（Power Exchange），
專門負(fù)責(zé)運(yùn)營現(xiàn)貨和金融期貨市場交易并進(jìn)行清算服務(wù)；二是輸電系統(tǒng)運(yùn)營機(jī)構(gòu)
（TSO），負(fù)責(zé)建設(shè)、運(yùn)營和維護(hù)輸電網(wǎng)，并負(fù)責(zé)電力系統(tǒng)的實(shí)時(shí)運(yùn)行；三是市場主體
，包括發(fā)電廠、電網(wǎng)擁有者、零售商、交易商和用戶等。北歐電力市場總體上包括批發(fā)
市場和零售市場，其中批發(fā)市場又分為柜臺(tái)交易市場、雙邊市場、北歐電力交易所
和各國輸電運(yùn)營機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)的電力實(shí)時(shí)市場。由此可見，北歐電力市場交易方式較多，購
售電雙方有多種可供選擇的買賣電能的途徑，市場較為活躍

在廣州解放路與中山路交界的西南角有一個(gè)傳統(tǒng)的電子原氣件市場，應(yīng)該可以滿足你的需要。

套期保值
英文名稱： hedging 定義： 交易者配合在現(xiàn)貨市場的買賣，在期貨市場買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場交易品種、數(shù)量相同，但方向相反的期貨合同，以期在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)此期貨合同來補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場價(jià)格變動(dòng)帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 所屬學(xué)科： 電力（一級(jí)學(xué)科）；調(diào)度與通信、電力市場（二級(jí)學(xué)科）本內(nèi)容由全國科學(xué)技術(shù)名詞審定委員會(huì)審定公布
套期保值是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。

業(yè)務(wù)流程 方法 生產(chǎn)者的賣期保值 經(jīng)營者的賣期保值 加工者的綜合套期保值 程序策略 基差與套期保值 基差變化與套期保值 套期保值與投機(jī)的區(qū)別 交易目的不同 承受風(fēng)險(xiǎn)不同 操作方法不同 沒有相關(guān)品種也可以做套期保值 企業(yè)做套期保值的風(fēng)險(xiǎn)和缺陷 簡介 交易原則 作用 業(yè)務(wù)流程 方法 生產(chǎn)者的賣期保值 經(jīng)營者的賣期保值 加工者的綜合套期保值 程序策略 基差與套期保值 基差變化與套期保值 套期保值與投機(jī)的區(qū)別 交易目的不同 承受風(fēng)險(xiǎn)不同 操作方法不同 沒有相關(guān)品種也可以做套期保值 企業(yè)做套期保值的風(fēng)險(xiǎn)和缺陷 展開套期保值是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。 ??
套期保值

例如，一個(gè)農(nóng)民為了減少收獲時(shí)農(nóng)作物價(jià)格降低的風(fēng)險(xiǎn)，在收獲之前就以固定價(jià)格出售未來收獲的農(nóng)作物。一位讀者一次訂閱三年的雜志而不是兩年，他就是在套期保值以轉(zhuǎn)移雜志的價(jià)格可能上升所給他帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，如果該雜志價(jià)格下降，這位讀者也放棄了潛在的收益，因?yàn)樗牙U納的訂刊費(fèi)用高于他如果是在每年訂閱雜志情況下的費(fèi)用。 ??
套期保值

套期保值的基本特征：在現(xiàn)貨市場和期貨市場對(duì)同一種類的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動(dòng)，即在買進(jìn)或賣出實(shí)貨的同時(shí)，在期貨市場上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。從而在現(xiàn)與期之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。 套期保值的理論基礎(chǔ)：現(xiàn)貨和期貨市場的走勢趨同（在正常市場條件下）,由于這兩個(gè)市場受同一供求關(guān)系的影響，所以二者價(jià)格同漲同跌；但是由于在這兩個(gè)市場上操作相反，所以盈虧相反，期貨市場的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的虧損。 ??
套期保值

套期保值的交易原則如下： 編輯本段交易原則 1．交易方向相反原則； ??
期貨市場

2．商品種類相同原則； 3．商品數(shù)量相等原則； 4．月份相同或相近原則。 企業(yè)利用期貨市場進(jìn)行套期保值交易實(shí)際上是一種以規(guī)避現(xiàn)貨交易風(fēng)險(xiǎn)為目的的風(fēng)險(xiǎn)投資行為，是結(jié)合現(xiàn)貨交易的操作。 編輯本段作用 套期保值有什么作用？套期保值

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策正確與否的關(guān)鍵，在于能否正確地把握市場供求狀態(tài)，特別是能否正確掌握市場下一步的變動(dòng)趨勢。期貨市場的建立，不僅使企業(yè)能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學(xué)合理性，真正做到以需定產(chǎn)，而且為企業(yè)通過套期保值來規(guī)避市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了場所，在增進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面發(fā)揮著重要的作用。 ??
期貨市場

歸納起來，套期保值在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的作用： ①鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。 ②利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。 ③期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道。 ④期貨市場促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題。 編輯本段業(yè)務(wù)流程 大豆套期保值案例 賣出套保實(shí)例：（該例只用于說明套期保值原理，具體操作中，應(yīng)當(dāng)考慮交易手續(xù)費(fèi)、持倉費(fèi)、交割費(fèi)用等。） ??
期貨市場

7月份，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，某農(nóng)場對(duì)該價(jià)格比較滿意，但是大豆9月份才能出售，因此該單位擔(dān)心到時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來價(jià)格下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，該農(nóng)場決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨交易。交易情況如下表所示： 現(xiàn)貨市場 期貨市場 7月份 大豆價(jià)格2010元/噸 賣出10手9月份大豆合約：價(jià)格為2050元/噸 9月份 賣出100噸大豆：價(jià)格為1980元/噸 買入10手9月份大豆合約：價(jià)格為2020元/噸 ??
期貨路徑

套利結(jié)果 虧損30元/噸 盈利30元/噸 最終結(jié)果 凈獲利100*30-100*30=0元 注：1手=10噸 從該例可以得出：第一，完整的賣出套期保值實(shí)際上涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場賣出現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場買進(jìn)原先持有的部位。第二，因?yàn)樵谄谪浭袌錾系慕灰醉樞蚴窍荣u后買，所以該例是一個(gè)賣出套期保值。第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該農(nóng)場不利的變動(dòng)，價(jià)格下跌了30元/噸，因而少收入了3000元；但是在期貨市場上的交易盈利了3000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。 ??
期貨

買入套保實(shí)例： 9月份，某油廠預(yù)計(jì)11月份需要100噸大豆作為原料。當(dāng)時(shí)大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，該油廠對(duì)該價(jià)格比較滿意。據(jù)預(yù)測11月份大豆價(jià)格可能上漲，因此該油廠為了避免將來價(jià)格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。交易情況如下表： 現(xiàn)貨市場 期貨市場 ??
套期保值

9月份 大豆價(jià)格2010元/噸 買入10手11月份大豆合約：價(jià)格為2090元/噸 11月份 買入100噸大豆：價(jià)格為2050元/噸 賣出10手11月份大豆合約：價(jià)格為2130元/噸 套利結(jié)果 虧損40元/噸 盈利40元/噸 最終結(jié)果 凈獲利40*100-40*100=0 從該例可以得出：第一，完整的買入套期保值同樣涉及兩筆期貨交易。第一筆為買入期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場買入現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場上賣出對(duì)沖原先持有的頭寸。第二，因?yàn)樵谄谪浭袌錾系慕灰醉樞蚴窍荣I后賣，所以該例是一個(gè)買入套期保值。第三，通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該油廠不利的變動(dòng)，價(jià)格上漲了40元/噸，因而原材料成本提高了4000元；但是在期貨市場上的交易盈利了4000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。如果該油廠不做套期保值交易，現(xiàn)貨市場價(jià)格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦現(xiàn)貨市場價(jià)格上升，他就必須承擔(dān)由此造成的損失。相反，他在期貨市場上做了買入套期保值，雖然失去了獲取現(xiàn)貨市場價(jià)格有利變動(dòng)的盈利，可同時(shí)也避免了現(xiàn)貨市場價(jià)格不利變動(dòng)的損失。因此可以說，買入套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨市場價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 編輯本段方法生產(chǎn)者的賣期保值 不論是向市場提供農(nóng)副產(chǎn)品的農(nóng)民，還是向市場提供銅、錫、鉛、石油等基礎(chǔ)原材料的企業(yè)，作為社會(huì)商品的供應(yīng)者，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來準(zhǔn)備提供給市場或尚在生產(chǎn)過程中將來要向市場出售商品的合理的經(jīng)濟(jì)利潤，以防止正式出售時(shí)價(jià)格的可能下跌而遭受損失，可采用賣期保值的交易方式來減小價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即在期貨市場以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段。 經(jīng)營者的賣期保值 對(duì)于經(jīng)營者來說，他所面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)是商品收購后尚未轉(zhuǎn)售出去時(shí)，商品價(jià)格下跌，這將會(huì)使他的經(jīng)營利潤減少甚至發(fā)生虧損。為回避此類市場風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營者可采用賣期保值方式來進(jìn)行價(jià)格保險(xiǎn)。 加工者的綜合套期保值 對(duì)于加工者來說，市場風(fēng)險(xiǎn)來自買和賣兩個(gè)方面。他既擔(dān)心原材料價(jià)格上漲，又擔(dān)心成品價(jià)格下跌，更怕原材料上升、成品價(jià)格下跌局面的出現(xiàn)。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進(jìn)入期貨市場進(jìn)行交易，那么他就可以利用期貨市場進(jìn)行綜合套期保值，即對(duì)購進(jìn)的原材料進(jìn)行買期保值，對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)行賣期保值，就可解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤，從而專門進(jìn)行加工生產(chǎn)。 為了更好實(shí)現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進(jìn)行套期保值交易時(shí)，必須注意以下程序和策略。 （1）堅(jiān)持均等相對(duì)的原則。均等，就是進(jìn)行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場上將要交易的商品在種類上相同或相關(guān)數(shù)量上相一致。相對(duì)，就是在兩個(gè)市場上采取相反的買賣行為，如在現(xiàn)貨市場上買，在期貨市場則要賣，或相反。 （2）應(yīng)選擇有一定風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)貨交易進(jìn)行套期保值。如果市場價(jià)格較為穩(wěn)定，那就不需進(jìn)行套期保值，進(jìn)行保值交易需支付一定費(fèi)用。 （3）比較凈冒險(xiǎn)額與保值費(fèi)用，最終確定是否要進(jìn)行套期保值。 （4）根據(jù)價(jià)格短期走勢預(yù)測，計(jì)算出基差（即現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格之間的差額）預(yù)期變動(dòng)額，并據(jù)此作出進(jìn)入和離開期貨市場的時(shí)機(jī)規(guī)劃，并予以執(zhí)行。 編輯本段基差與套期保值 套期保值可以大體抵消現(xiàn)貨市場中價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但不能使風(fēng)險(xiǎn)完全消失，主要原因是存在基差這個(gè)因素。要深刻理解并運(yùn)用套期保值，避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，就必須掌握基差及其基本原理。 基差的含義 基差(basis)是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品近期合約的期貨價(jià)格之差，即：基差＝現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。 基差與買入及賣出套期保值中的關(guān)系 例如，2003 年 5 月 30 日大連的大豆現(xiàn)貨價(jià)格2700 元/噸，當(dāng)日，2003 年 7 月黃大豆 1 號(hào)期貨合約價(jià)格是 2620 元/噸，則基差是 80 元/噸。基差可以是正數(shù)也可以是負(fù)數(shù)，這主要取決于現(xiàn)貨價(jià)格是高于還是低于期貨價(jià)格。現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，則基差為正數(shù)，又稱為遠(yuǎn)期貼水或現(xiàn)貨升水；現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格，則基差為負(fù)數(shù)，又稱為遠(yuǎn)期升水或現(xiàn)貨貼水。 基差包含著兩個(gè)成份，即分隔現(xiàn)貨與期貨市場間的時(shí)與空兩個(gè)因素。因此，基差包含著兩個(gè)市場之間的運(yùn)輸成本和持有成本。前者反映著現(xiàn)貨與期貨市場間的空間因素，這也正是在同一時(shí)間里，兩個(gè)不同地點(diǎn)的基差不同的基本原因；后者反映著兩個(gè)市場間的時(shí)間因素，即兩個(gè)不同交割月份的持有成本，它又包括儲(chǔ)藏費(fèi)、利息、保險(xiǎn)費(fèi)和損耗費(fèi)等，其中利率變動(dòng)對(duì)持有成本的影響很大。 編輯本段基差變化與套期保值 在商品實(shí)際價(jià)格運(yùn)動(dòng)過程中，基差總是在不斷變動(dòng)，而基差的變動(dòng)形態(tài)對(duì)一個(gè)套期保值者而言至關(guān)重要。由于期貨合約到期時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格會(huì)趨于一致，而且基差呈現(xiàn)季節(jié)性變動(dòng)，使套期保值者能夠應(yīng)用期貨市場降低價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。基差變化是判斷能否完全實(shí)現(xiàn)套期保值的依據(jù)。套期保值者利用基差的有利變動(dòng)，不僅可以取得較好的保值效果，而且還可以通過套期保值交易獲得額外的盈余。一旦基差出現(xiàn)不利變動(dòng)，套期保值的效果就會(huì)受到影響，蒙受一部分損失。 對(duì)于買入套期保值者來講，他愿意看到的是基差縮小。 I、現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格均上升，但現(xiàn)貨價(jià)格的上升幅度大于期貨價(jià)格的上升幅度，基差擴(kuò)大，從而使得加工商在現(xiàn)貨市場上因價(jià)格上升買入現(xiàn)貨蒙受的損失大于在期貨市場上因價(jià)格上升賣出期貨合約的獲利。 如果現(xiàn)貨市場和期貨市場的價(jià)格不是上升而是下降，加工商在現(xiàn)貨市場獲利，在期貨市場損失。但是只要基差擴(kuò)大，現(xiàn)貨市場的盈利不僅不能彌補(bǔ)期貨市場的損失，而且會(huì)出現(xiàn)凈虧損。 II、 現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格均上升，但現(xiàn)貨價(jià)格的上升幅度小于期貨價(jià)格的上升幅度，基差縮小，從而使得加工商在現(xiàn)貨市場上因價(jià)格上升買入現(xiàn)貨蒙受的損失小于在期貨市場上因價(jià)格上升賣出期貨合約的獲利。 如果現(xiàn)貨市場和期貨市場的價(jià)格不是上升而是下降，加工商在現(xiàn)貨市場獲利，在期貨市場損失。但是只要基差縮小，現(xiàn)貨市場的盈利不僅能彌補(bǔ)期貨市場的全部損失，而且會(huì)有凈盈利。 對(duì)于賣出套期保值者來講，他愿意看到的是基差擴(kuò)大。 I、 現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格均下降，但現(xiàn)貨價(jià)格的下降幅度大于期貨價(jià)格的下降幅度，基差縮小，從而使得經(jīng)銷商在現(xiàn)貨市場上因價(jià)格下跌賣出現(xiàn)貨蒙受的損失大于在期貨市場上因價(jià)格下跌買入期貨合約的獲利。 如果現(xiàn)貨市場和期貨市場的價(jià)格不是下降而是上升，經(jīng)銷商在現(xiàn)貨市場獲利，在期貨市場損失。但是只要基差縮小，現(xiàn)貨市場的盈利只能彌補(bǔ)期貨市場的部分損失，結(jié)果仍是凈損失。 II、 現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格均下降，但現(xiàn)貨價(jià)格的下降幅度小于期貨價(jià)格的下降幅度，基差擴(kuò)大，從而使得經(jīng)銷商在現(xiàn)貨市場上因價(jià)格下跌賣出現(xiàn)貨蒙受的損失小于在期貨市場上因價(jià)格下跌買入期貨合約的獲利。 如果現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格不降反升，經(jīng)銷商在現(xiàn)貨市場獲利，在期貨市場損失。但是只要基差擴(kuò)大，現(xiàn)貨市場的盈利不僅能彌補(bǔ)期貨市場的全部損失，而且仍有凈盈利。 期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)趨勢是一致的，但兩種價(jià)格變動(dòng)的時(shí)間和幅度是不完全一致的，也就是說，在某一時(shí)間，基差是不確定的，所以，套期保值者必須密切關(guān)注基差的變化。因此，套期保值并不是一勞永逸的事，基差的不利變化也會(huì)給保值者帶來風(fēng)險(xiǎn)。雖然，套期保值沒有提供完全的保險(xiǎn)，但是，它的確回避了與商業(yè)相聯(lián)系的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。套期保值基本上是風(fēng)險(xiǎn)的交換，即以價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)交換基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 期貨套期保值和平倉交易哪個(gè)更劃算？ 按照對(duì)套期保值的通俗理解，套期保值最終是在期貨市場平倉，用期貨上盈虧對(duì)沖現(xiàn)貨上的虧盈。但是，現(xiàn)實(shí)中有些套保商會(huì)選擇最終在期貨進(jìn)行交割，這看似利用期貨市場進(jìn)行現(xiàn)貨貿(mào)易，違背了期貨市場設(shè)立的初衷，那么什么情況下套保商會(huì)選擇交割而不是平倉呢？ 套期保值就兩種模式：買期保值和賣期保值，買期保值為的是鎖定采購成本，賣期保值為的是鎖定銷售利潤。那么我們就從低成本和高利潤上來看平倉和交割哪個(gè)更劃算。 設(shè)腳注0表示套保開始時(shí)，腳注1表示套保結(jié)束時(shí)，則有期現(xiàn)貨兩個(gè)時(shí)點(diǎn)四個(gè)價(jià)格： 、 、 、 ，其中 ≈ ，這是考慮到套保結(jié)束時(shí)，期貨合約接近交割期，基差趨近于零 買期套保 如果期貨平倉，那么最后套保商會(huì)在現(xiàn)貨市場以現(xiàn)貨價(jià)格采購商品，但考慮期貨盈利，其原料成本=實(shí)際采購價(jià)-期貨市場盈利 如果期貨交割，那么最后套保商將去交割倉庫接收現(xiàn)貨，考慮到期貨盈利和交割成本C，其原料成本＝期貨交割價(jià)-期貨盈利+交割成本C 這樣看來，如果交割成本C大于套保結(jié)束時(shí)的基差 － ，買期套保不宜進(jìn)行交割。這種情況是較常見的，因?yàn)榇藭r(shí)基差理論上等于－C，也就是期現(xiàn)價(jià)差等于交割成本。當(dāng)然，如果現(xiàn)貨市場貨源緊俏出現(xiàn)“買難”現(xiàn)象，那么套保商就會(huì)愿意支付交割成本C來滿足對(duì)現(xiàn)貨的實(shí)際需要。 賣期套保 這里為了便于理解我們假設(shè)套保商以 價(jià)格采購的現(xiàn)貨 如果期貨平倉，那么最后套保商會(huì)在現(xiàn)貨市場以現(xiàn)貨價(jià)格賣出商品，但考慮期貨盈利，其實(shí)際銷售利潤＝ 現(xiàn)貨實(shí)際銷售價(jià)格+期貨市場盈利 如果期貨交割，那么最后套保商將組織貨源去注冊倉單，考慮到期貨盈利和交割成本C，其實(shí)際銷售利潤＝ 期貨交割價(jià)+期貨盈利-交割成本C 這樣看來，如果交割成本C大于套保結(jié)束時(shí)的期現(xiàn)價(jià)差 － ，賣期套保不宜進(jìn)行交割，反之則意味著期現(xiàn)價(jià)差過大，存在期現(xiàn)套利空間，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行交割。 總結(jié)：從上面的討論中我們可以發(fā)現(xiàn)，買期保值交割是不劃算的；對(duì)于賣期保值而言，如果交割月出現(xiàn)期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)，可以進(jìn)行交割，只不過這種機(jī)會(huì)比較少見。當(dāng)然實(shí)際上，不少買方交割為的是取得優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨，不少賣方交割則是做期現(xiàn)套利，圖的是貨款回收快，這些都是現(xiàn)貨經(jīng)營的需要。 一、賣出股指期貨 如果投資者擁有股票，并預(yù)測股市會(huì)下跌，即可利用賣出股指期貨合約進(jìn)行套期保值，減少損失。 例： 某投資機(jī)構(gòu)擁有股票投資組合，價(jià)值為120萬元，此時(shí)深證成份指數(shù)期貨價(jià)格為10000點(diǎn)，為了避免股市下跌帶來損失，該機(jī)構(gòu)賣出一張3個(gè)月期的深證成份指數(shù)期貨合約進(jìn)行套期保值。一段時(shí)期后，股市下跌，該投資機(jī)構(gòu)擁有的股票投資組合價(jià)值下降到108萬元，深證成份指數(shù)期貨價(jià)格為9000點(diǎn)，投資機(jī)構(gòu)買入一張深證成份指數(shù)期貨合約進(jìn)行平倉。這樣： 股票市場上損失：12萬元 期貨市場上盈利：10萬元＝（10000－9000）點(diǎn)×100元/點(diǎn)（假設(shè)深證成份指數(shù)期貨合約乘數(shù)為100元，下同） 該投資機(jī)構(gòu)的最終實(shí)際損失：2萬元 由該例可見，股指期貨合約減少了投資機(jī)構(gòu)單純投資股票組合的損失。 二、買入股指期貨 如果投資者計(jì)劃在一段時(shí)期之后買入股票，但又預(yù)測股市會(huì)在近期上漲，即可以通過買入股指期貨合約鎖定股票未來的買入成本。 例： 某基金管理公司預(yù)計(jì)在2個(gè)月之后其一機(jī)構(gòu)客戶將對(duì)該基金進(jìn)行一次申購。如果目前以該資金買入一股票投資組合，該組合的價(jià)值為95萬元，此時(shí)深證成份指數(shù)期貨價(jià)格為10000點(diǎn)。該基金此時(shí)買入一張2個(gè)月期的深證成份指數(shù)期貨合約來鎖定成本。一段時(shí)期后，股市上漲，基金計(jì)劃買入的股票投資組合價(jià)值上升到106萬元，深證成份指數(shù)期貨價(jià)格為11500點(diǎn)，投資者賣出深證成份指數(shù)期貨合約進(jìn)行平倉。因此： 股票市場上損失：11萬元（買入成本比2個(gè)月之前高） 期貨市場上盈利為15萬元＝（11500－10000）點(diǎn)×100元/點(diǎn) 投資者最終盈利：4萬元 由例可見，股指期貨鎖定了投資者一段時(shí)期后買入股票的成本。 編輯本段套期保值與投機(jī)的區(qū)別交易目的不同 套期保值是為了規(guī)避或轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨價(jià)格漲跌帶來風(fēng)險(xiǎn)的一種方式，目的是為了鎖定利潤和控制風(fēng)險(xiǎn)；而投機(jī)者則是為了賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤。 承受風(fēng)險(xiǎn)不同 套期保值者只承擔(dān)基差變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小；而投機(jī)者需要承擔(dān)價(jià)格變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大。 操作方法不同 套保者的頭寸需要根據(jù)現(xiàn)貨頭寸來制定，套保頭寸與現(xiàn)貨頭寸操作方向相反，種類和數(shù)量相同或相似；而投機(jī)者則根據(jù)自己資金量、資金占用率、心里承受能力和對(duì)趨勢的判斷來進(jìn)行交易。 編輯本段沒有相關(guān)品種也可以做套期保值 如果企業(yè)所涉及到的品種在期貨上沒有交易，也可以通過其相關(guān)品種，算出它們之間的最小方差（也可以叫價(jià)格波動(dòng)相關(guān)性）來進(jìn)行套期保值，比喻銅為黃銅保值、PVC為PP-R保值、螺紋鋼為板材保值等等，同樣能達(dá)到套期保值的目的。 編輯本段企業(yè)做套期保值的風(fēng)險(xiǎn)和缺陷 風(fēng)險(xiǎn) 套期保值的風(fēng)險(xiǎn)最大風(fēng)險(xiǎn)是基差風(fēng)險(xiǎn)。基差是指現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間的價(jià)差。期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)從方向上來說是基本一致的，但幅度并非一致，即基差的數(shù)值并不是恒定的。套期保值者參與期貨市場，是為了避免現(xiàn)貨市場價(jià)格變動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)，而接受基差變動(dòng)這一相對(duì)較小的風(fēng)險(xiǎn)。從上述經(jīng)濟(jì)原理可以看出，套期保值是一種有意識(shí)的避險(xiǎn)措施，目的在于減少現(xiàn)貨市場的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。保值者通過期貨市場和現(xiàn)貨市場的反方向運(yùn)作，形成兩個(gè)市場一盈一虧的結(jié)果，通過盈虧相抵，達(dá)到規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的。所以可以這樣說，套期保值相當(dāng)于經(jīng)營者在經(jīng)營過程中涉及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)，而基差風(fēng)險(xiǎn)是購買保險(xiǎn)可能承擔(dān)的代價(jià)。 2、缺陷 1、一旦采取了套期保值策略，即失去了由于價(jià)格變動(dòng)而可能得到的獲利機(jī)會(huì)。也就是說，在回避對(duì)己不利的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也放棄了因價(jià)格變動(dòng)可能出現(xiàn)的對(duì)己有利的機(jī)會(huì)。 2、必須支付交易成本，主要是交易傭金和銀行利息。