“最近環(huán)保、市政園林、PPP都成高危了，連可轉(zhuǎn)債都被砸這么狠。”5月23日，有機(jī)構(gòu)人士如此感慨。

事件緣起某環(huán)保上市公司可轉(zhuǎn)債在近兩日出現(xiàn)連續(xù)大跌，而疊加近期環(huán)保類(lèi)行業(yè)遇到的債務(wù)危機(jī)，也讓市場(chǎng)對(duì)該類(lèi)企業(yè)心存疑慮。

2018年以來(lái)，環(huán)保類(lèi)企業(yè)境遇可謂急轉(zhuǎn)直下。數(shù)據(jù)顯示，在今年出現(xiàn)債券違約的企業(yè)中環(huán)保企業(yè)占比正在增多，先后有神霧環(huán)保(300156.SZ)、凱迪生態(tài)(000939.SZ)、盛運(yùn)環(huán)保(300090.SZ)等上市公司，而來(lái)自債券發(fā)行方面的消息顯示，東方園林等明星企業(yè)也遭受冷遇。

“這類(lèi)企業(yè)開(kāi)展的多是地方政府相關(guān)業(yè)務(wù)，但目前整個(gè)大環(huán)境又處于地方政府債治理和金融嚴(yán)監(jiān)管雙重疊加，所以像環(huán)保類(lèi)的、東方園林這類(lèi)公司都在受到影響。”光大證券固定收益分析師張旭告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

昔日熱點(diǎn)陷爭(zhēng)議

就在環(huán)保行業(yè)風(fēng)波不斷的當(dāng)下，第八次全國(guó)生態(tài)環(huán)境保護(hù)大會(huì)召開(kāi)。這被不少賣(mài)方機(jī)構(gòu)視為環(huán)保行業(yè)近期難得的積極信號(hào)。

然而在債券市場(chǎng)上，明星公司卻正遭遇尷尬，東方園林(002310.SZ)原計(jì)劃發(fā)行10億元的債券最終只募得5000萬(wàn)。5月24日，東方園林繼續(xù)大跌8.74%，當(dāng)日賣(mài)出席位前五全是機(jī)構(gòu)席位，合計(jì)賣(mài)出4.9億元。

“今年以來(lái)違約的發(fā)行人集中在環(huán)保建筑類(lèi)比較多，我們也早就對(duì)這類(lèi)行業(yè)比較關(guān)注，也比較敏感，主要是因?yàn)檫@些行業(yè)現(xiàn)金流較差，應(yīng)收賬款、存貨數(shù)據(jù)較高。”5月24日，北京某私募機(jī)構(gòu)信用研究人士認(rèn)為。

不過(guò)，在本報(bào)記者與東方園林方面溝通時(shí)對(duì)方表示對(duì)行業(yè)信心十足，其認(rèn)為發(fā)債遇冷更多是債市大環(huán)境違約增多的原因，公司以及行業(yè)的發(fā)展沒(méi)有問(wèn)題。

“股票投資人關(guān)注的更多是公司的預(yù)期表現(xiàn)，債券投資人關(guān)注的就是穩(wěn)定現(xiàn)金流、公司當(dāng)前的狀況，所以會(huì)出現(xiàn)差別。”張旭提到。

“2018到2020年是環(huán)保市場(chǎng)釋放的大年，無(wú)論是工業(yè)環(huán)保還是市政環(huán)保，都需要在搶市場(chǎng)與保現(xiàn)金流中做一個(gè)平衡，我們認(rèn)為當(dāng)前環(huán)保的政治高度會(huì)為產(chǎn)業(yè)帶來(lái)財(cái)稅的結(jié)構(gòu)性支持，搶市場(chǎng)或是更優(yōu)選擇，我們對(duì)此依然保持樂(lè)觀態(tài)度。”5月24日，北京某大型公募基金權(quán)益總監(jiān)表示。

事實(shí)上，就目前已出現(xiàn)違約的環(huán)保類(lèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其各自問(wèn)題也并不小。

以凱迪生態(tài)為例，高度依賴(lài)政策就是一個(gè)重要原因，其違約來(lái)自環(huán)保壓力、政策的沖擊，而上市公司業(yè)績(jī)下滑和再融資不暢只是表象。

以凱迪生態(tài)為例，高度依賴(lài)政策就是一個(gè)重要原因，其違約來(lái)自環(huán)保壓力、政策的沖擊，而上市公司業(yè)績(jī)下滑和再融資不暢只是表象。

另一方面，當(dāng)下行業(yè)龍頭都遭遇尷尬，其他企業(yè)自然也難免受波及。

5月22日至24日，鐵漢轉(zhuǎn)債就遭遇連續(xù)下跌，三日分別收跌2.27%、4.5%和0.01%，鐵漢生態(tài)(300197.SZ)股價(jià)也在這三日連續(xù)收跌。

24日，鐵漢生態(tài)一位證券部人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“公司基本面穩(wěn)定，沒(méi)有異常情況，下跌可能主要還是環(huán)保行業(yè)整體環(huán)境變動(dòng)的因素，比如近日東方園林發(fā)債不成功，或多或少會(huì)有影響。”

違約處置推進(jìn)中

從違約后處置情況來(lái)看，部分企業(yè)也拿出了解決方案。

比如盾安集團(tuán)就在完成“17盾安SCP008”兌付14天后，于5月24日進(jìn)行了“13盾安集MTN1”的兌付。

前一日，深陷債務(wù)困擾的盛運(yùn)環(huán)保也公告了與四川省能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司(下稱(chēng)“川能集團(tuán)”)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司控股股東開(kāi)曉勝擬將所持盛運(yùn)環(huán)保全部13.69%股份轉(zhuǎn)讓給川能集團(tuán)。

盛運(yùn)環(huán)保方面表示，本次合作目的是引進(jìn)具備實(shí)力的國(guó)有控股公司，提升公司市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)能力和項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)能力，引進(jìn)戰(zhàn)略股東有利于改善目前資金狀況。

“從川能集團(tuán)的背景和行業(yè)地位來(lái)說(shuō)，對(duì)盛運(yùn)環(huán)保的經(jīng)營(yíng)會(huì)有一定促進(jìn)作用。”5月24日，某關(guān)注盛運(yùn)環(huán)保債券的私募機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為。

不過(guò)，更多的違約債券處置仍處在博弈之中。

據(jù)了解，凱迪生態(tài)的債券持有人就對(duì)凱迪生態(tài)及主承銷(xiāo)商的做法似乎并不十分滿(mǎn)意，部分持有人認(rèn)為民族證券的議案不夠完善，為了保障利益也正在征集其他持有人意見(jiàn)，做各方面努力。

“信用市場(chǎng)情緒較差，未來(lái)需要警惕一級(jí)市場(chǎng)融資可得性及成本上升引起的一系列公司風(fēng)險(xiǎn)上升的情況。”北京某公募基金固收人士告訴記者，目前信用風(fēng)險(xiǎn)依然處于主動(dòng)釋放階段，整體的信用風(fēng)險(xiǎn)依然可控，但信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露是非線性的，要時(shí)刻保持警惕。