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戰(zhàn)后的國際經(jīng)濟秩序可分為兩個時期:布雷頓森林體系時期以及后布雷頓森林體系時期。在布雷頓森林體系時期,美國單方面向盟國開放市場,削減關(guān)稅,進行不對稱的合作,試圖促進商品自由流通,體現(xiàn)了美國在貿(mào)易方面的多邊主義。與此同時,允許盟國采取固定匯率,確保他們在制定國內(nèi)公共政策的自主權(quán),比如為充分就業(yè)而可能干預國際資本流動,呈現(xiàn)一種不自由的金融秩序。

這種失衡的結(jié)構(gòu)最終讓美國無法承受貿(mào)易逆差,歐洲也不能接受通脹。1971年尼克松總統(tǒng)被迫宣布美元與黃金脫鉤,布雷頓森林體系瓦解,但留下了世界銀行、國際貨幣基金組織以及關(guān)貿(mào)總協(xié)定等體制。在這一時期,日本崛起迫使西方發(fā)達國家對工業(yè)結(jié)構(gòu)做出重大調(diào)整,德國也成為重要的工業(yè)國家,這引發(fā)資本主義世界的產(chǎn)能過剩以及整體利潤率的下降。

在該體系瓦解前,即1970年代初,德國馬克成為美元走軟以及美國充滿極大變數(shù)的貨幣與國際資本流動的對手。美國1969年曾實施貸款限制,推高了利率,在歐洲美元市場獲得了125億美元的流動性;1970年貨幣政策又大逆轉(zhuǎn),130億美元重新流回到國際金融市場,其中主要流向德國。根據(jù)統(tǒng)計,德國外匯盈余從1970年初的260億暴漲到1971年5月的680億馬克,而同期經(jīng)常項目盈余才55億馬克。

美元政策的“冷熱交替浴”讓德國穩(wěn)定貨幣供應量與物價的努力遭到投機性資金的嚴重干預。1971年5月10日，德國聯(lián)邦銀行決定解除按照固定匯率購買美元的義務,并采用浮動匯率。投機資本隨后流出,與此同時,整個1971年的日本外匯儲備增加了100多億美元,日元首次成為美元在國際貨幣舞臺上的潛在對手。

這次流入日本的資金導致日本貨幣供應量猛增(超過3兆日元過剩流動性),恰好與日本政府正在執(zhí)行的《日本列島改造計劃》大規(guī)模財政投資同時,形成了日本股票和土地投機熱潮,并產(chǎn)生了劇烈的通脹。