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歐洲電力市場監管體系簡介

2019-04-11 20:19:51

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引言隨著電力市場的發展，電力市場監管體系的建設和完善越發重要。全面、合理的監管體系可以提高市場透明度，有效管控市場操縱、濫用市場力

引言

隨著電力市場的發展，電力市場監管體系的建設和完善越發重要。全面、合理的監管體系可以提高市場透明度，有效管控市場操縱、濫用市場力等行為，促進電力市場健康穩健發展。本文介紹了歐洲電力市場監管體系，為我國電力市場改革提供借鑒。

（來源：微信公眾號“走進電力市場” 作者：劉潤澤）

在歐盟，電力市場參與者必須遵守電力交易市場行為制度，此制度包含物理和電力金融衍生品市場。這個制度并不是一個整體性的文件，而是涵蓋了法律、法規、道德標準、交易機構制定的交易規則與合同等多個層次。總體看來，該制度由四大領域組成：

（a）開放的道德標準；

（b）有關市場誠信的具體規定；

（c）關于透明度和信息披露的具體規定；

（d）關于洗錢的具體規定；

（e）此外，該制度由交易規則和《歐洲能源貿易商聯合會EFET（European Federation of Energy Traders）能源交易良好行為準則》作為補充。

歐洲的電力市場監管理念是，既需要開放的道德標準，也需要具體的規則。開放的道德標準可以促使市場參與者遵守更為具體的行為義務，而具體規則側重于幾個重點方面，而且相關的定義和概念更為明晰。

對于市場參與者而言，除了需要遵守上述市場行為制度之外，還需要在內部建立一套規范來約束公司的代表人，確保他們遵守相應規則，有助于公司事先管理法律風險。

歐盟法律和其他規定的內容和思想是趨同的，但是對應的層次不同。因為過去強制性法律規定的范圍有限，所以歐盟市場行為制度的管轄范圍是有限的。但是，一個參與者或市場在歐盟層面不受管制并不意味著它將完全不受管制。由于有行業自律的存在，很多方面都在電力交易所的運營商通過合同規定了，例如禁止內幕交易，禁止市場操縱，以及市場行為義務等。

一、歐盟電力市場監管法律制度

歐盟用于監管電力市場行為的法律制度包括以下幾個部分：

（1）MiFIDR/MiFID II，EMIR；

（2）REMIT；

（3）MAR/MAD II；

（4）洗錢指令。

下面將逐一介紹。

1.衍生品：MiFIR / MiFID II，EMIR

MiFIR（Markets in Financial Instruments Regulation）即《金融工具市場監管》，MiFID II（Markets in Financial Instruments Directive）即歐盟《金融工具市場指令》，這兩個法律適用于監管電力金融衍生品，內容包括交易報告要求、報告流程、商品衍生品的頭寸限制等。

EMIR（European Market Infrastructure Regulation）即《歐洲市場基礎設施監管》，規定所有交易對手均需要向貿易信息存儲庫（trade repository，TR）報告其衍生品合約的詳情。

區別：

雖然看似MiFIR / MiFID II和EMIR有重疊，但是實際上對于一個衍生品交易來說，要根據兩種規定分別報告其交易，而且報告具體內容也是有一定區別的。

（1）在報告內容方面，雖然兩種規定下的報告內容存在一定的信息重疊，主要包括交易的執行（如執行時間，數量，價格等）以及金融工具的數據方面（金融工具分類CFI和國際證券識別碼ISIN），但是MiFIR交易報告在客戶識別方面要求更多的細化信息，而EMIR報告要求與抵押品相關的數據。此外，EMIR要求公開合同的每日估值，MiFIR則沒有要求。

（2）在報告對象方面，MiFIR報告需要根據相關的報告機制（Approved Reporting Mechanism，ARM）提交數據，或直接提交給國家主管當局（National Competent Authority ，NCA）。EMIR報告則需要發給貿易信息存儲庫。

（3）在報告的目的方面，EMIR專注于降低系統性風險，并幫助防止未來金融系統崩潰，而MiFIR則專注于監測市場濫用，加強投資者保護，提高金融市場效率。

當然，市場參與者可以將MiFIR和EMIR報告委派給同一個第三方，就不必生成兩個單獨的數據流，以節約時間。

2.批發市場：REMIT

REMIT（Regulation on Wholesale Energy Market Integrity and Transparency）即能源批發市場誠信和透明度法規，旨在提高歐洲能源市場的透明度和穩定性，同時打擊內幕交易和市場操縱行為。目前所有電力批發市場參與者必須遵守REMIT。

REMIT主要有四個部分：

禁止內幕交易和市場操縱；

市場參與者向其主管國家監管機構登記的義務；

市場參與者有義務報告批發能源市場交易并公布內幕信息；此外，目前對于某些不屬于EMIR管轄的合同作出了額外的報告要求（比如現貨交易，與天然氣或電力的實際供應有關的交易等）。

授權歐洲能源監管機構ACER（The Agency for the Cooperation of Energy Regulators）實施REMIT，尤其是監控市場，收集交易報告和登記市場參與者的權力。

REMIT旨在反映信息披露與市場濫用問題之間的聯系，以及物理市場與衍生品市場之間的聯系。例如，REMIT要求“安排交易的專業人員”要采取行動，以防止內幕交易和市場操縱，這些人員至少包括各種交易所（例如能源交易所和中間商）。首先，他們必須建立有效的程序。其次，這些人員，在有合理理由懷疑某項交易可能違反內幕交易禁令或市場操縱禁令時，必須立即將其上報國家監管機構。因此，這些專業交易人員應該時刻注意可疑的交易。歐洲能源監管機構ACER提供了關于可疑交易的指導。

【能源批發市場監管框架】

實際上，包含REMIT在內，批發能源市場的濫用監管主要通過以下三種方式：

（1）通過一般金融市場立法;

（2）通過禁止批發能源市場的特定濫用行為;

（3）通過競爭法。

其中，一般金融市場的市場完整性和披露制度適用于投資公司等主體，此類法律的管轄范圍取決于公司的活動領域、合同的性質、合同簽約方等方面。針對批發能源市場的具體濫用做法則由REMIT規定。REMIT與適用于金融市場的規則的思想相一致，但考慮了批發能源市場的具體特征。

3.市場操縱和市場濫用：MAR/MAD II

MAR（Market Abuse Regulation (Regulation 596/2014)）/MAD II（Market Abuse Directive）是內幕交易和市場操縱法規，取代之前的MAD。該法規規定了歐盟檢測和預防金融市場濫用的框架，規定了信息披露和報告義務，并包含金融市場非法行為的概念：內幕交易，非法披露內幕信息和市場操縱。此外，還將市場濫用制度和操縱擴展到商品衍生品市場和歐盟的碳排放配額，以及有關高頻交易（High-Frequency Trading，HFT）的規定。

4.洗錢指令

洗錢指令（Anti-money LaunderingDirective）主要監管金融機構，包含洗錢行為的防止和執法等方面。

二、EFET能源交易良好行為準則

如前面所述，《EFET能源交易良好行為準則》是上述制度的補充。該準則旨在反映以下觀念：行為誠信；尊重他人；開放的溝通；專業性；遵守真正開放可持續的批發市場的精神。所有新的EFET會員公司在申請會員資格之前都必須先簽署10條原則，規定EFET會員公司有以下合同義務：

1.能源交易的基礎是尊重自由公平競爭；

2.不進行任何相當于市場濫用，市場操縱或欺詐的活動，并且不傳播任何已知或強烈懷疑是虛假/誤導性的信息；

3.按照既定的市場慣例和交易對手的預期標準相互對待；

4.公正誠信地對待客戶，并妥善處理可能出現的任何利益沖突；

5.有效組織能源交易業務，尊重員工職責分工，并對交易職能進行嚴格控制；

6.制定有效的風險管理政策和能源交易關鍵風險管理的程序；

7.制定合規政策，規定公司與履行其能源交易職能有關的所有法律，監管義務以及相關的公司治理規則的程序；

8.確保交易者具有適當的資格和適當的監督以履行他們的職責，包括在適當情況下進行行業檢查；

9.禁止員工在任何情況下收受賄賂和其他腐敗行為；制定收受禮品和招待政策，強調可接受和不可接受的做法；

10.根據相關會計準則和審計慣例，維護與交易和風險相關的賬目。

總結

在我國電力市場監管方面，應注意以下問題。

（1）建立完善的交易報告機制，包含什么時間、向誰報告、報告內容、如何分析等。尤其對于場外中長期交易，可以參考REMIT，批發市場的交易需要報告給監管機構或授權機構，內容可以包含價格和電量、交割日期和時間、交易各方、交易的受益人及其他方面相關信息。監管機構或授權機構負責收集、存儲數據，并分析潛在的市場不當行為（內幕交易或市場操縱），在必要時向相關機構和主體適當披露。

此規定將有利于提高市場透明度，有效防控市場操縱等擾亂市場的行為，降低電力市場風險。

（2）建立行業公認的市場行為準則。建立統一的市場行為準則，包括電力市場設計和運作的核心原則、市場主體良好市場行為的定義、各個市場主體和交易機構的義務等。這些原則不具備法律約束，但是可以起到行業自律的作用。隨著電力市場的發展，此準則可以不斷滾動更新。

（3）建立相應的調查機制和懲罰機制。關于調查機制，如果市場監管機構或運營機構懷疑市場主體有違反規則或法律的行為，可以啟動調查：如果調查結果顯示違反法律，則要上報上級機構或相關機構；如果僅違反規則但不違法，可以自行進行懲罰。關于懲罰機制，對于違反規則的市場主體，可以綜合考慮違反的嚴重性、對其他市場行為方造成的損害、對市場完整性的影響、違反的次數等方面，采取相應的措施，如發布非公開警告、發布公開警告、處以罰款等不同層次的懲罰。

【作者簡介】

劉潤澤華南理工大學電力學院2015級本科生