我國(guó)是世界上唯一一個(gè)將特高壓輸電項(xiàng)目投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)的國(guó)家，當(dāng)前我國(guó)特高壓線路已建成“八交十三直”，在建“四交兩直”，2018年9月《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》掀起了特高壓第三次建設(shè)高潮。

國(guó)金證券從產(chǎn)業(yè)鏈角度對(duì)特高壓直流、交流產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了梳理，對(duì)相關(guān)主設(shè)備需求進(jìn)行了測(cè)算：①特高壓交流主設(shè)備需求共約174億元，特高壓直流主設(shè)備需求共約284億元;②從上市公司角度出發(fā)測(cè)算了相關(guān)龍頭企業(yè)的訂單量與收入彈性，國(guó)電南瑞、許繼電氣、平高電氣、中國(guó)西電中標(biāo)訂單分別為46億元、40.3億元、50.9億元、108.3億元;③在未來(lái)需求方面，中國(guó)特高壓長(zhǎng)期發(fā)展建設(shè)潛力依舊龐大。

根據(jù)國(guó)金證券的不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前國(guó)家在已經(jīng)規(guī)劃(包括6條在建和21條投運(yùn))的各類特高壓項(xiàng)目大概在50～60條之間，那么意味著仍有大約30條已納入規(guī)劃線路在未來(lái)有望落地，特高壓自2004年研究開始其經(jīng)濟(jì)性和技術(shù)可行性就一直備受爭(zhēng)議，但特高壓(柔直)技術(shù)卻在爭(zhēng)議中不斷提升和改善，其在新能源消納、煤炭基地外運(yùn)、緩解中東部用能緊張、減少大氣污染方面卻起到了實(shí)實(shí)在在的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，加之未來(lái)全球能源互聯(lián)的快速進(jìn)展，特高壓長(zhǎng)期持續(xù)性發(fā)展空間仍然巨大。

海外需求方面，全球能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)帶來(lái)海外需求，并且國(guó)金統(tǒng)計(jì)了未來(lái)海外需求：未來(lái)5年將在巴西再投資380億美元，在非洲已公布的電力投資項(xiàng)目達(dá)39個(gè)，在尼日利亞、南非等均有電力需求;同時(shí)近日國(guó)家電網(wǎng)首次向社會(huì)資本開放特高壓投資，將有效保證特高壓建設(shè)持續(xù)性。

國(guó)金證券指出，長(zhǎng)期來(lái)看，電網(wǎng)投資整體轉(zhuǎn)向配網(wǎng)，將向信息化、自動(dòng)化、可通訊化等智能制造發(fā)展。近年來(lái)風(fēng)能、太陽(yáng)能、新能源車、微電網(wǎng)為典型的新型能源大量興起標(biāo)志著我國(guó)能源轉(zhuǎn)型正在加快，能源互聯(lián)網(wǎng)是能源轉(zhuǎn)型的方向，自動(dòng)化、智能化、可通訊化、信息化電網(wǎng)建設(shè)需求將大幅上升。

看到2020年，特高壓確定性更強(qiáng);2020年以后，配網(wǎng)可能迎來(lái)比較大的發(fā)展。從輸配網(wǎng)角度：本輪特高壓投資有明顯的逆經(jīng)濟(jì)周期特征，具有穩(wěn)增長(zhǎng)和促進(jìn)電網(wǎng)投資的意義，且特高壓跨區(qū)低成本送電、消納新能源社會(huì)意義確實(shí)巨大，所以2020年之前特高壓業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定性更強(qiáng)。但是從更長(zhǎng)期來(lái)看，配網(wǎng)可能迎來(lái)更大的發(fā)展，相對(duì)于配網(wǎng)一次設(shè)備的平穩(wěn)增長(zhǎng)，提升配網(wǎng)可靠性和智能化的二次設(shè)備投資增速會(huì)更快。從一二次設(shè)備角度：未來(lái)自動(dòng)化(電網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù))、可通訊化(信通業(yè)務(wù))將會(huì)取得更快發(fā)展。

國(guó)金證券認(rèn)為，鑒于特高壓技術(shù)壁壘較高，國(guó)家發(fā)改委明確提出要走自主化研發(fā)道路，龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，并且國(guó)網(wǎng)系公司拿訂單能力較強(qiáng)，故推薦相關(guān)國(guó)網(wǎng)系龍頭公司：國(guó)電南瑞、平高電氣、許繼電氣、中國(guó)西電。