國(guó)家電網(wǎng)公司上半年的招標(biāo)總量低于預(yù)期，下半年的招標(biāo)增速會(huì)明顯反彈。從當(dāng)前的存量電網(wǎng)水平看，上半年的招標(biāo)規(guī)模的負(fù)增長(zhǎng)是背離經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和用電量增速的，維持對(duì)行業(yè)龍頭公司的推薦。 

2013年上半年的招標(biāo)總量低于預(yù)期：由于2012年上半年的基數(shù)較高，2013年上半年的招標(biāo)規(guī)模同比有一定的下滑。其中開(kāi)關(guān)類產(chǎn)品下滑比較明顯，500kV產(chǎn)品同比增速較快。 龍頭廠商市場(chǎng)份額均有不同程度下降。 展望下半年的招標(biāo)，招標(biāo)增速會(huì)明顯反彈：從當(dāng)前的存量電網(wǎng)水平看，上半年的招標(biāo)規(guī)模的負(fù)增長(zhǎng)是背離經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和用電量增速的。

維持全年招標(biāo)規(guī)模小幅增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，由于去年下半年基數(shù)較低和上半年招標(biāo)量較少的原因，下半年的招標(biāo)增速會(huì)環(huán)比大幅提升。 電力設(shè)備作為弱周期板塊，估值水平受到宏觀經(jīng)濟(jì)和用電量增速的壓制相當(dāng)大。但是當(dāng)前的行業(yè)基本面與估值水平是匹配的，考慮到龍頭公司的技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)潛力，目前的股價(jià)水平甚至有所低估。 投資建議 預(yù)計(jì)下半年國(guó)家電網(wǎng)公司的招標(biāo)規(guī)模增速將大幅反彈，考慮到未來(lái)電網(wǎng)的升級(jí)潛力和特高壓的建設(shè)，維持對(duì)行業(yè)龍頭公司的推薦，維持思源電氣和平高電氣“買入-A”的投資評(píng)級(jí)，建議關(guān)注經(jīng)營(yíng)狀況有所改善，且與通用電氣進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的中國(guó)西電。

 風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)家電網(wǎng)公司改變投資計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)。