川投能源：預計四川售電側加速放開公司有望受益于售電改革

2016-10-21 12:08:13 大云網　點擊量：評論 (0)

川投能源公布16年前三季度業績：營業收入7億元，同比下降11 9%；歸屬母公司凈利潤28億元，同比下降12 6%，對應每股盈利0 64元。前三季度業績占我們2016年全年盈利預測的82%（vs 2014 15年實際值為83%）。3季度收

川投能源公布16年前三季度業績：營業收入7億元，同比下降11.9%；歸屬母公司凈利潤28億元，同比下降12.6%，對應每股盈利0.64元。前三季度業績占我們2016年全年盈利預測的82%（vs.2014/15年實際值為83%）。

3季度收入同比下滑32%至1.93億元，主要因為當期來水較差，公司控股電站發電量同比下滑12%，同時電價下調13%。季度歸母利潤同比下滑16%至14億元，主要因為其參股48%的雅礱江電站利潤同比下降11%。雅礱江水電站雖然三季度電量同比略增2%，但是所得稅政策改變（錦屏一、二級進入“三減半”），增值稅返還比例減小和電價同比下調13%抵消了降息帶來的好處，導致利潤同比下滑。

水電業務將為公司形成有力支撐。

雖然雅礱江項目因水電電價下調和稅收優惠改變盈利略有下降，但是我們測算在但情況下項目的回報率仍然較高（15~20%ROE）并能為公司提供穩定的現金流（項目現金分紅為20~25億元；扣除資本金投入后預計為5~10億元）。同時錦屏和官地水電站因為有獨立特高壓線路送江蘇（額定功率720萬千瓦，占該部分機組的67%），可以在電力需求低迷的情況下提供消納保障。當前雅礱江下游的1470萬千瓦裝機已全部完成；仍有中上游的450萬千瓦水電站在建（其權益值占公司權益總裝機的24%），預計將于2020年后投產。

期待售電側改革快速推進帶來的業績上行空間。

公司參股20%與控股股東川投集團等單位共同出資組建川投售配電公司參與未來四川售電側改革。9月初，發改委批復了四川的電力體制改革試點，預計該省的售電側將加速放開，而公司背靠四川省政府，將受益于售電改革的放開，或打開未來盈利的上升空間。

原標題:川投能源季報點評：三季度符合預期;售電側開放或帶來盈利上行空間