風電裝機拐點已現復蘇趨勢明確

2017-11-13 17:14:48 安信證券　點擊量：評論 (0)

　雙積分核算方法確定，短期看部分自主車企迎來紅利期，長期看積分缺口將刺激新能源車市場持續(xù)放量。近日，工業(yè)和信息化部等四部門聯合印發(fā)《關于 2016 年度、 2017 年度乘用車企業(yè)平均燃料消耗量管理

　雙積分核算方法確定，短期看部分自主車企迎來紅利期，長期看積分缺口將刺激新能源車市場持續(xù)放量。近日，工業(yè)和信息化部等四部門聯合印發(fā)《關于 2016 年度、 2017 年度乘用車企業(yè)平均燃料消耗量管理有關工作的通知》，對乘用車企業(yè) 2016 年度、 2017 年度平均燃料消耗量和新能源汽車積分實施核算。雙積分并行考核的核心是行業(yè)形成足量的新能源汽車積分（ NEV 正積分）來填補行業(yè)油耗負積分（ CAFC 負積分）。在我國自主品牌車企中，由于部分車企提前布局新能源車，依靠新能源汽車已能形成大量 NEV 正積分，它們會支撐明年新能源汽車的銷量，短期內將迎來紅利期。我們認為，可關注國內自主車企新能源車產業(yè)鏈投資機會。另外，由于國內多家合資車企傳統(tǒng)燃油車產銷量大，新能源車銷量與傳統(tǒng)燃油車的龐大基數相比相對較少，同時，主流合資車企 2019 年基本才有成熟車型投放，所以短期內承壓較大，但將為新能源車市場提供后續(xù)放量。

　　光伏裝機需求持續(xù)旺盛，戶用分布式迎來增長元年。根據中電聯最新發(fā)布的《 2017 年 1-9 月份電力工業(yè)運行簡況》， 1-9 月我國光伏新增裝機 42.31GW，同比增長 87.73%，而根據光伏行業(yè)協會數據， Q3 單季度新增裝機 18.7GW，同比增長 278%，光伏裝機熱情不減。如果說上半年的數據大幅超預期有搶裝的因素在，那么三季度數據仍同比大幅增長，則說明光伏尤其是分布式內在需求持續(xù)旺盛。明年，由于“自發(fā)自用”分布式補貼大概率將下調，居民裝機積極性更高，同時戶用分布式的類家電屬性，多重因素刺激將推動國內戶用分布式快速發(fā)展。我們認為，光伏裝機需求維持高景氣，預計板塊估值中樞將上移，龍頭企業(yè)將迎來業(yè)績與估值雙重提升，同時戶用分布式迎來爆發(fā)增長元年。

　　風電裝機拐點已現，復蘇趨勢明確。隨著保障棄風限電政策進一步落實及年底前多條特高壓輸電線路投運，棄風限電確定進入改善通道，西北六省紅色預警有望解除，從而貢獻可觀裝機增量。 9 月單月國內風電并網 1.11GW，同比增長 34.42%，三季度風電并網 3.7GW，同比增長 47.44%，國內風電裝機企穩(wěn)回升的態(tài)勢明顯。我們認為，隨著棄風限電的進一步改善、南方施工周期拉長和環(huán)保督查的問題得到緩解以及核準節(jié)點的臨近，風電開工將迎來復蘇，國內風電裝機將重回增長。

　　十九大提出制造業(yè)發(fā)展要求，利好工控板塊。。近日，十九大提出制造業(yè)發(fā)展要求，利好工控板塊，同時， 9 月制造業(yè) PMI 為 52.4%，環(huán)比上升 0.7pcts，同比上升 2.0pcts，自 2016 年 8 月以來， PMI 和 PPI 指數呈現持續(xù)向上趨勢，中國以及部分發(fā)達國家，如美、歐、日的 PMI 指數均位于榮枯線之上，國內外工控市場的復蘇態(tài)勢明顯制造業(yè)景氣度良好。受益于中游復蘇帶來的需求拉動、下游行業(yè)持續(xù)高景氣，工控領域自去年四季度一路向好，結構升級不斷推進，復蘇趨勢一路高歌，龍頭企業(yè)增速更為顯著。長期來看，隨《中國制造 2025》的推進，同時制造業(yè)的持續(xù)復蘇轉暖，以及人工成本的上升增加制造業(yè)自動化的需求，有望帶動工控行業(yè)持續(xù)景氣。自今年年初，我們持續(xù)提示工控向好趨勢。

　　電改進入攻堅期，增量配電試點電網參與程度更高，將利好電網產業(yè)單位。10 月 15 日，新華社發(fā)布《黨的十八大以來大事記》，電改入選。近日，電改會議政策不斷。發(fā)改委價格司提出：深化電價改革，做好電價工作。同時，江蘇省電力中長期交易規(guī)則(暫行)發(fā)布：售電企業(yè)應根據簽約用戶的電量提供銀行履約保函，自愿參與市場交易的兩類電力用戶，全部電量進入市場，不再執(zhí)行目錄電價，不得隨意退出市場。廣東省作為電改排頭兵，發(fā)布了電力市場交易信用管理辦法(征求意見稿)：信用評價為四等六級制，印發(fā)了電力市場年度合同電量集中交易實施細則（試行）。據此前國家發(fā)改委消息，就首批增量配網試點公布的業(yè)主優(yōu)選結果來看，國網系參與增量配電的積極性很高，因此可以預見，在第二批增量配網試點中，沒有了發(fā)改委對電網公司絕對控股限制，國網資本的股權比例勢必有所增加。我們認為，配網放開進一步松綁了國網下產業(yè)單位的業(yè)務范圍，勢必利好國網旗下相關產業(yè)公司。此外，國網 17 年第一批配網招標清單中，共招標配電終端設備約 6.4 萬套，遠超 2016年全年招標量（ 4 萬套）。按照國網招標計劃，下半年還將有一批配電設備招標。我們預計，我國配電網投資及配電自動化的投資建設將在 2017 年全面提速。