機構：國泰君安

　　評級：買入（上調）

　　目標價：6.95港元

　　源電力2017年權益持有人應占利潤同比增長8.4%至人民幣38.46億元，符合我們預期。由于三北地區限電情況的緩解，售電收入同比增長13.2%。應收賬款及應收票據較2017上半年減少32.2%，表明政府補貼的回款情況出現明顯好轉。

　　將2018/2019/2020年新增風電裝機預測分別調至1.20吉瓦/1.15吉瓦/1.10吉瓦。我們預計公司2018-2020年將會維持較為溫和的裝機增速。公司將更側重于海上風電項目的布局，預計其2020年底時的海上風電裝機容量將增至2,230兆瓦左右。同時，我們認為公司的利用小時表現仍有上升空間，因而將2018/2019/2020年的利用小時數假設分別上調為2,160小時/2,196小時/2,224小時。限電率的預測則下調至6.68%/5.33%/4.33%。

　　我們認為公司的風電業務將繼續受益于三北地區限電情況的改善以及穩定的裝機規模增長。而隨著配額制和強制綠證制度的即將出臺，財務費用預計將有所下降。公司目前股價僅相當于7.8倍的2018年市盈率，估值吸引。我們將龍源電力的投資評級上調為“買入”，目標價從6.95港元上調至7.00港元，相當于9.8倍/8.8倍/7.7倍的2018/2019/2020年市盈率。