新能源車:電池的曙光,CATL發(fā)行在即。5月21日,CATL發(fā)布上市招股意向書,發(fā)行股份不超過2.17億股,募資額由原先的131.2億元變更為53.52億元。按照10%的新發(fā)股份比例測(cè)算,上市當(dāng)天的市值預(yù)計(jì)約535.2億元,市盈率13.8倍(17年38.78億元凈利潤(rùn))。我們相信,隨著CATL的上市,獨(dú)角獸將通過前所未有的控制力去影響產(chǎn)業(yè)鏈上下游的供需關(guān)系,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)中游的毛利率快速筑底,電池環(huán)節(jié)將加速?gòu)?fù)蘇。近日,工信部發(fā)布第4、5批推廣目錄,其中第4批推廣目錄共包括10款車型,7款專用車加3款客車。從動(dòng)力類型上看,4款燃料電池車在列,占據(jù)較高比例。第5批推廣目錄是對(duì)已列入前期目錄車型按照新版補(bǔ)貼政策篩查后的版本,共包括1977款車型,占到17年以來總車型數(shù)量的53%。其中,專用車比例明顯下降,即符合技術(shù)要求的專用車型大幅減少。在已知電池廠商的車型中,寧德時(shí)代依然占據(jù)榜首,配套比例達(dá)34.9%。當(dāng)前,隨著重審版的生產(chǎn)目錄和推廣目錄的接連發(fā)布,下游的生產(chǎn)車型將會(huì)逐漸向高端化調(diào)整,預(yù)計(jì)未來高續(xù)航里程、高級(jí)別車型比例將增加,促使新能源汽車產(chǎn)業(yè)向消費(fèi)市轉(zhuǎn)變。全年維持100萬輛的產(chǎn)銷預(yù)測(cè),電池裝機(jī)45-50Gwh,其中下半年預(yù)計(jì)裝機(jī)在30-35GWh。投資建議:高鎳三元正極猶如16/17年的金剛線對(duì)于光伏的作用,電池成本通過技術(shù)進(jìn)步降低可變成本的必然趨勢(shì)和唯一選擇,實(shí)業(yè)正在超預(yù)期的推進(jìn)中,短中期首推高鎳三元正極行業(yè),首推杉杉股份;中長(zhǎng)期,重點(diǎn)首推電池環(huán)節(jié)和細(xì)分領(lǐng)域龍頭:國(guó)軒高科,億緯鋰能,天賜材料,宏發(fā)股份,璞泰來。建議關(guān)注新宙邦,合縱科技,創(chuàng)新股份。

　　風(fēng)電:分散式風(fēng)電與平價(jià)上網(wǎng)是未來主旋律。近日國(guó)家能源局印發(fā)《關(guān)于2018年度風(fēng)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知》,通知要求:1)嚴(yán)格落實(shí)規(guī)劃和預(yù)警要求;2)將消納工作作為首要條件;3)嚴(yán)格落實(shí)電力送出和消納條件;4)推行競(jìng)爭(zhēng)方式配置風(fēng)電項(xiàng)目;5)優(yōu)化風(fēng)電建設(shè)投資環(huán)境;6)積極推進(jìn)就近全額消納風(fēng)電項(xiàng)目。六條要求中,有四條是進(jìn)一步解決風(fēng)電消納問題的,再次說明政策層面對(duì)消納問題的重視。我們此前多次強(qiáng)調(diào)棄風(fēng)限電持續(xù)改善是推動(dòng)本輪風(fēng)電復(fù)蘇的核心因素,我們認(rèn)為限電改善的趨勢(shì)仍將持續(xù)。通知要求從2019年起,各省新增核準(zhǔn)的集中式陸上風(fēng)電項(xiàng)目和海上風(fēng)電項(xiàng)目應(yīng)全部通過競(jìng)爭(zhēng)方式配置和確定上網(wǎng)電價(jià),風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)的進(jìn)程超出市場(chǎng)預(yù)期。事實(shí)上,2017年風(fēng)電LCOE已降至0.35元/kwh左右,離平價(jià)上網(wǎng)僅一步之遙。我們認(rèn)為,在技術(shù)推動(dòng)下以及限電持續(xù)超預(yù)期改善下,風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)有望在19年提前到來,從而進(jìn)一步打開風(fēng)電成長(zhǎng)空間。此外,通知提出分散式風(fēng)電項(xiàng)目可不參與競(jìng)爭(zhēng)性配置,逐步納入分布式發(fā)電市場(chǎng)化交易范圍,結(jié)合此前出臺(tái)的分散式風(fēng)電發(fā)展細(xì)則以及各省市推出的分散式風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃,我們認(rèn)為今年分散式風(fēng)電的發(fā)展有望超出市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為龍頭企業(yè)將憑借成本優(yōu)勢(shì)和資金優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額,重點(diǎn)推薦金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、中材科技等。

　　光伏:分布式光伏快速發(fā)展,全國(guó)性棄光問題逐步改善。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù),一季度我國(guó)分布式光伏新增裝機(jī)768.5萬千瓦,同比增長(zhǎng)217%,新增裝機(jī)是集中式光伏電站的3.8倍。近日,四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好2018年降成本重點(diǎn)工作的通知》,提出支持有條件的企業(yè)自建分布式能源,支持新能源發(fā)電與用能企業(yè)就近就地進(jìn)行交易。加上此前下發(fā)的配額制,分布式光伏有望在能源結(jié)構(gòu)中占據(jù)更高比例。5月22日,國(guó)家能源局印發(fā)《關(guān)于2017年度全國(guó)可再生能源電力發(fā)展監(jiān)測(cè)評(píng)價(jià)的通報(bào)》,數(shù)據(jù)顯示2017年可再生能源消納比重為26.5%,同比上升1.1個(gè)pcts。其中,內(nèi)蒙古、青海、黑龍江、吉林、山西II類地區(qū)、河北II類地區(qū)達(dá)到光伏發(fā)電量最低保障所收購(gòu)年利用小時(shí)數(shù)要求,棄光問題有所改善。新疆、甘肅、寧夏、遼寧、陜西II類地區(qū)則仍尚未達(dá)標(biāo)。而從2018年1-4月的情況來看,新疆地區(qū)累計(jì)棄光電量和棄光率實(shí)現(xiàn)“雙降”,其中棄光電量8.7億千瓦時(shí),同比下降28.1%;棄光率20.8%,同比下降11.1個(gè)pcts。預(yù)計(jì)未來?xiàng)壒鈫栴}將逐步改善。投資建議:從供需角度,重點(diǎn)推薦通威股份;從行業(yè)景氣度來看,我們重點(diǎn)推薦戶用分布式龍頭正泰電器和陽光電源;受益產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下調(diào)的分布式運(yùn)營(yíng)龍頭林洋能源和光伏電站運(yùn)營(yíng)龍頭太陽能;另外,高效化依然是主旋律,隆基股份以量補(bǔ)價(jià)仍有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),維持重點(diǎn)推薦;另外重點(diǎn)關(guān)注N型雙面電池龍頭中來股份。

　　電力設(shè)備與工控:國(guó)產(chǎn)工控龍頭強(qiáng)勢(shì)崛起,工業(yè)智能制造未來。從投資領(lǐng)域來看,中國(guó)智能制造項(xiàng)目分為三類,包括政府主導(dǎo)的新模式項(xiàng)目和試點(diǎn)示范項(xiàng)目,以及企業(yè)自主的產(chǎn)線自動(dòng)化升級(jí)。根據(jù)睿工業(yè)的預(yù)測(cè),當(dāng)前在投資智能制造的行業(yè)已經(jīng)擴(kuò)展到27個(gè)以上。從投資規(guī)模來看,15-17年的規(guī)模增速分別為52.7%、52.1%、48.3%,出于高增速區(qū)間。17年,投資額在476億元,尚不足500億。根據(jù)睿工業(yè)的預(yù)測(cè),未來3年的增速大概率會(huì)超過40%,至2020年超過1000億元。我們認(rèn)為,需求穩(wěn)增+進(jìn)口替代是工控企業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)的主要原動(dòng)力。從需求端來看,從2016年四季度開始,行業(yè)增速已經(jīng)開始由負(fù)轉(zhuǎn)正,2017年行業(yè)增速接近10%,背后的核心在于兩點(diǎn):1)中國(guó)制造業(yè)在升級(jí),加工復(fù)雜程度和產(chǎn)品精度都在提升智能化的需求;2)人工成本在提升,加速機(jī)器代人。從進(jìn)口替代角度來看,工控網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)自動(dòng)化市場(chǎng)本土化率不足40%,PLC、傳感器等精密產(chǎn)品更是不足20%。隨著本土產(chǎn)品性價(jià)比的提升,未來替代性的市場(chǎng)空間廣闊。在中國(guó)制造業(yè)升級(jí)的大前提下,智能化、信息化、自動(dòng)化降低成本是大勢(shì)所趨。工控行業(yè)和相關(guān)涉工業(yè)軟件、工業(yè)平臺(tái)、工業(yè)大數(shù)據(jù)的企業(yè)都將具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力,細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司將保持遠(yuǎn)高于行業(yè)的增速。重點(diǎn)推薦:1)工控平臺(tái)性公司匯川技術(shù),長(zhǎng)園集團(tuán),麥格米特。2)工控細(xì)分領(lǐng)域龍頭信捷電氣,宏發(fā)股份,鳴志電器等。