煤電聯(lián)動(dòng)之前看華能國際電力有多便宜

2018-01-25 15:08:07 智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

很多投資者，對(duì)個(gè)股的篩選總是摸不著門道，有的投資者以信息作為選股條件，或以技術(shù)K線作為選股條件，而這些篩選方式往往適用于短線行情。

圖片來源：中國太原煤炭交易中心(綜合指數(shù)情況)

期貨價(jià)格是現(xiàn)貨價(jià)格的先行指標(biāo)，我們可以看到動(dòng)力煤和焦煤的期貨價(jià)格近幾個(gè)月來漲勢兇猛，特別是動(dòng)力煤價(jià)格。而就煤炭綜合指數(shù)來說，2016年下半年開始猛漲，至今漲幅達(dá)94.5%，其中2017年煤炭綜合指數(shù)一直維持在高位。

我們看一下就具體煤種價(jià)格情況，根據(jù)中國太原煤炭交易中心的數(shù)據(jù)，截止2018年1月15日，動(dòng)力煤以及焦煤的價(jià)格半年來均有所上漲，其中動(dòng)力煤的價(jià)格漲幅較大，比如動(dòng)力煤品種的下水規(guī)格品2價(jià)格為580.33元/噸，近半年時(shí)間漲了17.6%。如果將時(shí)間上延至2016年4月份，兩種煤炭價(jià)格的漲幅均非常驚人。

煤機(jī)目前仍占據(jù)華能國際電力大部分收入，若煤炭等燃料成本的持續(xù)提高，按道理說該公司的獲利能力大概率會(huì)進(jìn)一步被吞噬。

煤電聯(lián)動(dòng)帶來的成長機(jī)會(huì)

不過，煤炭價(jià)格的持續(xù)走高，對(duì)華能國際電力來說或許也是一個(gè)機(jī)會(huì)。

在這里我們需要了解一個(gè)概念，即煤電聯(lián)動(dòng)。所謂的煤電聯(lián)動(dòng)，開始于2004年年底，當(dāng)時(shí)國家規(guī)定，以不少于6個(gè)月，一般為一年一個(gè)周期，為一個(gè)煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)周期，若周期內(nèi)平均煤價(jià)較前一個(gè)周期變化幅度達(dá)到或超過5%，便將相應(yīng)調(diào)整電價(jià)。

上文已經(jīng)談到動(dòng)力煤和焦煤的價(jià)格上漲趨勢，特別是動(dòng)力煤的價(jià)格變化，半年來的增長幅度已經(jīng)觸發(fā)上調(diào)電價(jià)的條件。實(shí)際上，華能國際電力曾在2017 年中期業(yè)績電話會(huì)會(huì)議表示，該公司將全年公司采購的原煤價(jià)格的預(yù)測從同比上漲 8.7%調(diào)整為 23.7%，并談到電價(jià)可能上調(diào)2分。

2017年6月16日國家發(fā)改委印發(fā)了《國家發(fā)展改革委關(guān)于取消、降低部分政府性基金及附加合理調(diào)整電價(jià)結(jié)構(gòu)的通知》，決定從7月1日開始提高煤電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)2.5分錢，如果按照華能國際電力的判斷，上調(diào)電價(jià)2分的話，將對(duì)該公司的業(yè)績產(chǎn)生重要影響。2017年華能國際電力的平均上網(wǎng)結(jié)算電價(jià)為414.01元╱兆瓦時(shí)，同比增長了4.39%。

電價(jià)上調(diào)最直接的影響是提高了華能國際電力的業(yè)績?cè)鲩L水平，同時(shí)間接提高了公司的毛利率，上文已經(jīng)談到毛利率是影響公司的凈利潤主要因素，那么電價(jià)上調(diào)也間接對(duì)公司凈利潤的產(chǎn)生正面影響。

不過我們不能忽視華能國際電力的清潔能源業(yè)務(wù)，這是該公司2017年出現(xiàn)了一個(gè)增長亮點(diǎn)，該業(yè)務(wù)可能成為該公司未來擴(kuò)張以及業(yè)績持續(xù)增長的爆發(fā)點(diǎn)。

那么下面我們談?wù)勅A能國際電力的清潔能源業(yè)務(wù)。

二、清潔能源售電量的高增長以及貢獻(xiàn)力

上文主要解釋了華能國際電力在財(cái)務(wù)上歷年表現(xiàn)，以及煤電聯(lián)動(dòng)帶來的機(jī)會(huì)。實(shí)際上，清潔能源業(yè)務(wù)將成為該公司重點(diǎn)發(fā)展方向。首先我們先看華能國際電力的業(yè)務(wù)在2017年的表現(xiàn)情況，該公司的煤機(jī)業(yè)務(wù)部分省市存在售電下滑的現(xiàn)象，但在一些地區(qū)市場還是擴(kuò)張的，不過增速較低。智通財(cái)經(jīng)APP將華能國際電力2017年售電量增長率20%及以上地區(qū)制成表格(煤機(jī)則10%以上的增長率)。

以地區(qū)市場來說，2017年華能國際電力煤機(jī)售電量增長的省市有14個(gè)，下滑的有8個(gè)，增速在10%以上的僅有6個(gè)，風(fēng)電布局地區(qū)有16個(gè)省市，下滑僅有1個(gè)，多數(shù)地區(qū)實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)增長，而光伏布局的地區(qū)有14個(gè)省市，其中有8個(gè)地區(qū)剛實(shí)現(xiàn)收入，6個(gè)地區(qū)收入增速均超過三位數(shù)。

2017 年上半年，華能國際電力境內(nèi)各運(yùn)行電廠累計(jì)完成發(fā)電量1866.85億千瓦時(shí)，同比上升27.80%，完成售電量1761.21億千瓦時(shí)，同比上升27.55%，利用小時(shí)為1901小時(shí)，同比上升62小時(shí)。而該公司發(fā)電裝機(jī)容量為101698MW，其中清潔能源占比達(dá)到13.36%，清潔能源無疑對(duì)該公司各項(xiàng)指標(biāo)增長作出了主要貢獻(xiàn)。

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