山西煤改提速煤企合并、煤電聯(lián)營(yíng)兩大可能路徑突圍

2017-11-24 10:58:00 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

不設(shè)上限出讓股權(quán)。山西國(guó)資委官方公眾號(hào)11月22日發(fā)文指出，江蘇國(guó)信集團(tuán)將控股山西部分煤電企業(yè)。在此之前，陽煤集團(tuán)還與梧桐樹資本集團(tuán)建立了100億元的國(guó)企混改基金，大同煤業(yè)(601001,股吧)(601001 SH)、山煤國(guó)

“不設(shè)上限出讓股權(quán)。”山西國(guó)資委官方公眾號(hào)11月22日發(fā)文指出，江蘇國(guó)信集團(tuán)將控股山西部分煤電企業(yè)。

在此之前，陽煤集團(tuán)還與梧桐樹資本集團(tuán)建立了100億元的國(guó)企混改基金，大同煤業(yè)(601001,股吧)(601001.SH)、山煤國(guó)際(600546,股吧)(600546.SZ)等山西國(guó)有煤企也被納入山西國(guó)投旗下。

“要求今年底會(huì)有一些成績(jī)落地，所以從11月份開始山西國(guó)有煤企改革出現(xiàn)提速。如果年內(nèi)能夠有1家煤企國(guó)改落地，無疑將為其他煤企改革提供很好的示范作用。”易煤研究院總監(jiān)張飛龍11月23日表示。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在采訪過程中發(fā)現(xiàn)，對(duì)于山西煤企國(guó)改，目前市場(chǎng)主要存在煤電聯(lián)營(yíng)，以及同類型煤企間相互整合的預(yù)期，比如將動(dòng)力煤、焦煤生產(chǎn)企業(yè)整合成一家。

百川資訊煤炭行業(yè)分析師謝耀文11月23日便指出，相比于煤炭企業(yè)間的整合，目前更應(yīng)該關(guān)注煤電聯(lián)營(yíng)，畢竟已有神華、國(guó)電整合的案例在先，“煤炭?jī)r(jià)格跌的時(shí)候，電廠不說話，煤價(jià)漲了電廠又坐不住了。通過煤電聯(lián)營(yíng)，可以有效解決煤電矛盾的問題。”

國(guó)改疾進(jìn)

作為國(guó)企改革消息最為集中的幾個(gè)省份，山西年內(nèi)多次重申最大限度放開國(guó)有企業(yè)股權(quán)，在多領(lǐng)域多層次尋求合作。

據(jù)《2017年山西省政府工作報(bào)告》，本年度山西政府承諾將出臺(tái)國(guó)資改革方案，全面啟動(dòng)省屬國(guó)有企業(yè)改革。臨近2017年收官，當(dāng)?shù)貒?guó)企改革出現(xiàn)提速跡象，而突破口無疑將以最為重要的煤炭行業(yè)為主。

11月4日，山煤國(guó)際公告，擬將能源集團(tuán)銷售有限公司、山煤國(guó)際能源集團(tuán)秦皇島有限公司、山煤國(guó)際能源集團(tuán)華遠(yuǎn)有限公司等五家全資子公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給陽泉市國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)投資有限責(zé)任公司，各按1元作價(jià)轉(zhuǎn)讓。

“這已經(jīng)不是山煤集團(tuán)首次剝離虧損資產(chǎn)了，上市公司的資產(chǎn)已經(jīng)十分干凈了，這無疑有利于未來改革。” 張飛龍?jiān)u價(jià)稱。

隨后11月7日、8日，西山煤電(000983,股吧)(000983.SZ)、陽泉煤業(yè)(600348,股吧)(600348.SH)和大同煤業(yè)等7家山西上市煤企發(fā)布《收購報(bào)告書摘要》。山西省國(guó)資委將其持有的上述上市公司相關(guān)控股股東的股權(quán)，無償劃轉(zhuǎn)至山西省國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司。

在上述收購報(bào)告書中，各家公司均發(fā)布了這樣一段話，“收購人將以資本運(yùn)作和金融工具創(chuàng)新為主要手段，通過市場(chǎng)化方式，有效推動(dòng)山西產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)，并促進(jìn)國(guó)有資本合理流動(dòng)和優(yōu)化配置，在山西省轉(zhuǎn)型綜改主戰(zhàn)場(chǎng)發(fā)揮重要的示范及支撐作用。”

“雖然煤炭?jī)r(jià)格從2016年下半年開始上漲，但是前幾年積累下的負(fù)債仍然突出，這也是上市公司層面整合的問題之一。”張飛龍指出。

他還表示，從上市公司層面來看，部分煤企規(guī)模較大直接重組并不現(xiàn)實(shí)，所以未來山西國(guó)企改革或?qū)囊恍┮?guī)模較小、公司主體相對(duì)“干凈”的公司作為突破口，“只要形成一家，其他就都好說了。”

另一方面，針對(duì)于山西煤企改革的“配套設(shè)施”也在不斷完善。

11月8日，陽煤集團(tuán)與梧桐樹資本集團(tuán)在太原簽署陽煤產(chǎn)業(yè)基金合作協(xié)議，山西首只國(guó)企發(fā)起并以市場(chǎng)化運(yùn)作國(guó)企混改基金正式落地。

對(duì)此，梧桐樹資本總裁劉乾坤表示，該基金將重點(diǎn)圍繞陽煤集團(tuán)的混合所有制改革、并購重組等方向進(jìn)行投資，以資本力量助力陽煤集團(tuán)混合所有制改革、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展，為山西國(guó)企混合所有制改革提供重要的示范性經(jīng)驗(yàn)。

兩個(gè)方向

對(duì)于山西煤企的整合，目前業(yè)內(nèi)主要存在煤企合并、煤電聯(lián)營(yíng)兩種預(yù)期。

據(jù)中國(guó)煤炭網(wǎng)消息，山西后續(xù)將對(duì)省屬7家煤炭企業(yè)實(shí)施專業(yè)化重組、板塊化經(jīng)營(yíng)，打破原有省屬7家煤炭企業(yè)各自為政、產(chǎn)品重疊、互相競(jìng)爭(zhēng)的格局，建立按煤種劃分的專業(yè)化煤炭生產(chǎn)集團(tuán)，通過兼并重組，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

“主要煤種包括動(dòng)力煤、焦煤和無煙煤，比如無煙煤生產(chǎn)企業(yè)便主要以晉煤集團(tuán)、陽煤集團(tuán)為主，而動(dòng)力煤則主要分布在晉北地區(qū)，大同煤業(yè)產(chǎn)量最高。”謝耀文介紹稱。

若按照上述煤種分類整合，山西未來是否會(huì)出現(xiàn)“航母級(jí)”的煤企?

“大的主體可能只有三家，一方面提高行業(yè)集中度，另一方面也解決省內(nèi)煤企同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的問題，從而提高山西煤炭企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力。”張飛龍認(rèn)為，不過該方案目前還未得最終確認(rèn)，還要看各家企業(yè)如何落實(shí)。

他還表示，目前大同煤業(yè)已位居行業(yè)四強(qiáng)，如若將動(dòng)力煤資產(chǎn)整合至公司旗下，至少規(guī)模不會(huì)弱于中煤集團(tuán)，“在同內(nèi)蒙、陜西的競(jìng)爭(zhēng)中，其話語權(quán)會(huì)隨之增強(qiáng)。”

相比之下，焦煤市場(chǎng)集中度稍差，若山西焦化(600740,股吧)企業(yè)按照上述思路整合，則將催生出行業(yè)絕對(duì)的龍頭。

只是，謝耀文認(rèn)為，未來更容易實(shí)施的可能并非煤企間的整合，而更應(yīng)該關(guān)注煤企與電企間的結(jié)合。

山西省出臺(tái)的《關(guān)于深化國(guó)企國(guó)資改革的指導(dǎo)意見》也強(qiáng)調(diào)，以煤炭電力為主業(yè)的國(guó)有企業(yè)要加強(qiáng)與下游用戶企業(yè)的股權(quán)合作，形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

煤電矛盾情況存在已久，但始終無有效破解之道。如2016年上市煤企盈利暴增的同時(shí)，下游火電企業(yè)盈利便出現(xiàn)大幅下滑。

“煤電企業(yè)合并更符合趨勢(shì)，可以有效規(guī)避煤價(jià)暴漲暴跌的風(fēng)險(xiǎn)，在煤企、電企中尋找到一個(gè)平衡點(diǎn)，二者經(jīng)營(yíng)也都會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定。”謝耀文指出。

由國(guó)電集團(tuán)、神華集團(tuán)合并的國(guó)家能源投資集團(tuán)已于11月20日正式成立，這也為陜西煤電聯(lián)營(yíng)提供了參考和經(jīng)驗(yàn)。

由于今年煤企盈利情況較高，負(fù)債率出現(xiàn)一定幅度降低，此時(shí)亦是開啟整合的時(shí)間窗口。據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季度上市煤企負(fù)債率均值為53.6%，較一季度末下降了1.79個(gè)百分點(diǎn)。

責(zé)任編輯：lixin

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