發(fā)改委下發(fā)通知要求積極推進(jìn)電力市場(chǎng)化交易發(fā)改委今日下發(fā)通知，要求進(jìn)一步提高市場(chǎng)化交易電量規(guī)模，煤炭、鋼鐵、有色、建材四行業(yè)用電全電量參與市場(chǎng)化交易，有序放開(kāi)水電核電市場(chǎng)化，取消跨省跨區(qū)交易限制，協(xié)商建立“基準(zhǔn)電價(jià)+浮動(dòng)機(jī)制”的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制。

簡(jiǎn)評(píng)

四大產(chǎn)業(yè)全電量參與市場(chǎng)化，增量相對(duì)可控

通知要求煤炭、鋼鐵、有色、建材等重點(diǎn)行業(yè)用戶全面放開(kāi)發(fā)用電計(jì)劃并承擔(dān)清潔能源配額。我們計(jì)算四大產(chǎn)業(yè) 2017 年用電量在 1.3 萬(wàn)億度左右，當(dāng)年全國(guó)市場(chǎng)化交易電量 1.63 萬(wàn)億度，其中絕大部分為大用戶直購(gòu)電量。我們判斷四大產(chǎn)業(yè)用電量已有很大部分參與到市場(chǎng)化交易中，假設(shè)按之前四大產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化電量占比 70%—75%估算，此次政策新增市場(chǎng)化電量約為 3250—3900 億度電，與《中國(guó)能源報(bào)》給出的 3500 億度電的數(shù)據(jù)較為接近。2017 年我國(guó)市場(chǎng)化電量占比為 26%，此次四大產(chǎn)業(yè)用電完全放開(kāi)后市場(chǎng)化電量占比將提升至 31%左右。

電價(jià)迎來(lái)復(fù)雜博弈，發(fā)電側(cè)未必會(huì)持續(xù)讓利

之前發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新和完善促進(jìn)綠色發(fā)展價(jià)格機(jī)制的意見(jiàn)》，要求對(duì)高能耗行業(yè)實(shí)施更加嚴(yán)格的差別化電價(jià)政策。從政策連貫性角度出發(fā)，不太可能針對(duì)高耗能產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大電價(jià)讓利。我們判斷在完全放開(kāi)市場(chǎng)化交易后，市場(chǎng)化電量的電價(jià)會(huì)是一個(gè)用電側(cè)、電網(wǎng)和發(fā)電側(cè)三方博弈的復(fù)雜態(tài)勢(shì)。

在當(dāng)前高煤價(jià)的經(jīng)營(yíng)壓力下，疊加市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制引入“基準(zhǔn)電價(jià)+浮動(dòng)機(jī)制”，新的市場(chǎng)化交易電量不一定會(huì)降價(jià)，甚至還有可能漲;即使降，在存量市場(chǎng)化電量讓利幅度進(jìn)一步收窄的可能下，也有望被抵消，最終體現(xiàn)的結(jié)果就是平均交易電價(jià)上升，整體讓利總額不變甚至更少。

火電長(zhǎng)期回歸公用事業(yè)屬性，清潔能源消納持續(xù)改善

火電隨著電力交易機(jī)制的完善和浮動(dòng)電價(jià)機(jī)制的逐步建立，未來(lái)有望走出“市場(chǎng)煤計(jì)劃電”的怪圈，逐步回歸合理的資產(chǎn)收益率，真正實(shí)現(xiàn)公用事業(yè)屬性。此外，政策提出有序放開(kāi)水電核電市場(chǎng)化，取消跨省跨區(qū)交易限制。隨著市場(chǎng)化放開(kāi)及跨省跨區(qū)交易限制取消，疊加清潔能源配額制的抓緊落實(shí)，我們認(rèn)為水、核、風(fēng)、光等新能源消納問(wèn)題有望得到進(jìn)一步解決，相關(guān)發(fā)電企業(yè)迎來(lái)利好。我們建議重點(diǎn)關(guān)注利用小時(shí)及電價(jià)邊際改善、防御性凸顯的火電龍頭華能國(guó)際和華電國(guó)際、區(qū)域來(lái)水較好且消納改善明顯的桂冠電力、風(fēng)電資產(chǎn)極具成長(zhǎng)性的福能股份和核電利用小時(shí)持續(xù)提升的核電龍頭中廣核電力。