隆基股份2018年4月27日發(fā)布2018年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.7億元，同比增長(zhǎng)29.14%，凈利潤(rùn)5.43億元，同比增長(zhǎng)23.57%。新浪財(cái)經(jīng)注意到，近年來(lái)在產(chǎn)能擴(kuò)張的道路上高歌猛進(jìn)的隆基股份在一季度存貨激增77%，較營(yíng)收增速高出近50個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，2018年4月13日國(guó)家下發(fā)了《分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目管理辦法》(征求意見稿)，提出了工商業(yè)分布式不能選擇全額上網(wǎng)和建立分布式光伏發(fā)電市場(chǎng)監(jiān)測(cè)預(yù)警制度，國(guó)家對(duì)光伏政策的收緊可見一斑。隆基股份和目前大舉擴(kuò)張的光伏行業(yè)是遭遇暫時(shí)的困難，還是重蹈過(guò)去產(chǎn)能過(guò)剩的覆轍?是投資者和行業(yè)從業(yè)人員不得不去思考的問(wèn)題。

存貨激增77％ 產(chǎn)品出廠價(jià)多次下調(diào)

隆基股份2018年4月27日發(fā)布2018年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.7億元，同比增長(zhǎng)29.14%，凈利潤(rùn)5.43億元，同比增長(zhǎng)23.57%。新浪財(cái)經(jīng)注意到，近年來(lái)在產(chǎn)能擴(kuò)張的道路上高歌猛進(jìn)的隆基股份在一季度存貨激增77%，較營(yíng)收增速高出近50個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，隆基股份的存貨增速過(guò)高的現(xiàn)象在2017年年報(bào)中就已經(jīng)出現(xiàn)。2017年年報(bào)顯示，2017年公司生產(chǎn)太陽(yáng)能級(jí)硅片銷量同比增速13.84%，而庫(kù)存同比大幅增長(zhǎng)196.26%。公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入163.62億元，同比增長(zhǎng)41.90%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)35.65億元，同比增長(zhǎng)130.38%，實(shí)現(xiàn)綜合毛利率達(dá)到32.27%。

為解決庫(kù)存增速過(guò)快的問(wèn)題，隆基股份2018年以來(lái)已經(jīng)行多次降價(jià)。資料顯示，公司自2018年4月26日起，P型M2、180μm厚、0.8-2.6Ω.cm電阻率的單晶硅片價(jià)格下調(diào)，其中國(guó)內(nèi)由4.50元下調(diào)至4.45元，海外由0.62美元下調(diào)至0.61美元，幅度分別為1.11%和1.161%，是繼3月26日以來(lái)第二次下調(diào)該規(guī)格的硅片價(jià)格，累計(jì)降幅超過(guò)2.0%。除此之外，2018年以來(lái)隆基股份還曾三次下調(diào)P型180μm厚度單晶硅片的價(jià)格，累計(jì)降幅更是高達(dá)近16.0%。

受原材料漲價(jià)和產(chǎn)品出廠價(jià)格下調(diào)的雙重影響，隆基股份2018年一季度綜合毛利率為21.91%，同比下降9.42個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降5.01個(gè)百分點(diǎn)。

盡管如此公司的擴(kuò)產(chǎn)步伐并未停歇。隆基股份在2017年年報(bào)中表示，截至2017年底，公司單晶硅片產(chǎn)能達(dá)到15GW，較2016年底提升100%，單晶組件產(chǎn)能達(dá)到6.5GW，較2016年底提升30%。到2018年底，單晶硅片年產(chǎn)能將從2017年的15GW擴(kuò)充到28GW，2019年底達(dá)到36GW，2020年底達(dá)到45GW。單晶組件產(chǎn)能從6.5GW擴(kuò)充達(dá)到12GW。預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入245億元，2018年度單晶硅片出貨量目標(biāo)40億片(含自用)，電池、組件出貨量目標(biāo)7.5GW，自投電站開發(fā)并網(wǎng)量600MW。

政策收緊光伏裝機(jī)容量下滑在所難免

2017年我國(guó)全年新增裝機(jī)量約53GW，同比增長(zhǎng)超過(guò)53.6%，累計(jì)裝機(jī)量約130GW，光伏裝機(jī)增長(zhǎng)幅度連續(xù)五年居世界第一，累計(jì)裝機(jī)量也連續(xù)三年位居全球首位。2017年，我國(guó)多晶硅產(chǎn)量24.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.7%;硅片產(chǎn)量87GW，同比增長(zhǎng)34.3%;電池片產(chǎn)量68GW，同比增長(zhǎng)33.3%;組件產(chǎn)量76GW，同比增長(zhǎng)31.7%。光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)生產(chǎn)規(guī)模全球占比均超過(guò)50%，繼續(xù)保持全球首位。

在單晶硅方面，除了隆基股份的28GW產(chǎn)能，另一單晶巨頭中環(huán)股份2018年將擴(kuò)產(chǎn)到23吉瓦，再加上晶科能源的5.5GW，晶澳太陽(yáng)能到3.5GW，今年單晶硅片巨頭的產(chǎn)能就會(huì)輕松突破60GW，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)2018年底的全國(guó)單晶硅片產(chǎn)能會(huì)達(dá)到73GW。在不計(jì)算多晶硅的情況下，僅單晶硅產(chǎn)能就已經(jīng)大大超出我國(guó)光伏新增裝機(jī)容量。

新浪財(cái)經(jīng)注意到，對(duì)于未來(lái)光伏行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩可能帶來(lái)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，隆基股份在2017年年報(bào)中表示，面對(duì)當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能存在的階段性和結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，部分落后產(chǎn)能面臨退出的窘境，為了延緩?fù)顺鏊俣龋淇赡軙?huì)采取價(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)的手段，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格快速下降，行業(yè)存在價(jià)格超預(yù)期下降的風(fēng)險(xiǎn)。

與我國(guó)光伏產(chǎn)能和裝機(jī)快速增長(zhǎng)的極不相襯的是，我國(guó)的光伏補(bǔ)貼缺口越來(lái)越大。數(shù)據(jù)顯示，2017年底可再生能源附加累計(jì)虧空1100億元以上;補(bǔ)貼拖欠預(yù)計(jì)4年以上，2020年累計(jì)虧空預(yù)計(jì)在3000億元以上。而截至2017年進(jìn)入我國(guó)可再生能源補(bǔ)貼目錄的光伏發(fā)電項(xiàng)目累計(jì)是38.22GW，按照2017年底累計(jì)130.25GW的項(xiàng)目并網(wǎng)的數(shù)據(jù)，還有92.03GW的項(xiàng)目等待進(jìn)入補(bǔ)貼目錄。

2018年4月13日國(guó)家下發(fā)了《分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目管理辦法》(征求意見稿)，提出了建立分布式光伏發(fā)電市場(chǎng)監(jiān)測(cè)預(yù)警和工商業(yè)分布式不能選擇全額上網(wǎng)的制度。國(guó)家對(duì)光伏政策的收緊可見一斑。

根據(jù)管理辦法征求意見稿，我國(guó)未來(lái)將建立分布式光伏發(fā)電市場(chǎng)監(jiān)測(cè)預(yù)警制度，，由各省(區(qū)、市)實(shí)施規(guī)模管理，統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一管理。根據(jù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)預(yù)警、電力消納空間情況，確定本省各地區(qū)分布式光伏發(fā)電年度監(jiān)測(cè)規(guī)模，處于紅色監(jiān)測(cè)預(yù)警時(shí)期，不應(yīng)新建分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目;處于橙色，不應(yīng)超過(guò)上年度建設(shè)規(guī)模的一半，連續(xù)橙色與綠轉(zhuǎn)橙色時(shí)按紅色執(zhí)行。

同時(shí)工商業(yè)分布式光伏電站不能選擇全額上網(wǎng)。具體說(shuō)來(lái)50KW以下的用戶分布式光伏可選擇全額上網(wǎng)模式外;其余不超過(guò)6MW分布式光伏發(fā)電設(shè)施可選擇“全部自用”和“自用為主、余電上網(wǎng)(上網(wǎng)電量不超過(guò)50%)”兩種運(yùn)營(yíng)模式，其中余電上網(wǎng)電量超過(guò)50%，上網(wǎng)功率超出其備案容量50%部分的電量按基礎(chǔ)電價(jià)結(jié)算，不再支付補(bǔ)貼;總裝機(jī)規(guī)模大于6MW但不超過(guò)20MW的分布式光伏電站應(yīng)采用“全部自用”的運(yùn)營(yíng)模式。鼓勵(lì)上述上網(wǎng)電量參與市場(chǎng)化交易或碳市場(chǎng)等機(jī)制，通過(guò)市場(chǎng)方式提高經(jīng)濟(jì)性。

在電站式光伏因?yàn)?ldquo;棄光”問(wèn)題增長(zhǎng)裝機(jī)萎靡，分布式光伏被大幅收緊的情況下，未來(lái)光伏裝機(jī)容量下滑似乎在所難免。

盡管隨著技術(shù)進(jìn)步，光伏平價(jià)的時(shí)點(diǎn)越來(lái)越近，但隆基股份和目前大舉擴(kuò)張的光伏行業(yè)對(duì)平價(jià)后需求增長(zhǎng)是否過(guò)于樂觀?隆基股份和目前大舉擴(kuò)張的光伏行業(yè)是遭遇暫時(shí)的困難，還是重蹈過(guò)去產(chǎn)能過(guò)剩的覆轍?是投資者和行業(yè)從業(yè)人員不得不去思考的問(wèn)題。