隨著戶用光伏市場的火爆，越來越多的老百姓開始利用自家閑置的屋頂安裝家庭光伏電站，光伏投融資也成為了一種新風(fēng)尚，而另一方面，市場上出現(xiàn)了很多戶用光伏亂象和騙局，那么，如何更好的維護自身利益，免遭光伏陷阱?我們從光伏+金融的法律基礎(chǔ)問答開始。

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，什么是基礎(chǔ)資產(chǎn)的“真實出售”與“破產(chǎn)隔離”?其意義是什么?

“真實出售”是指原始權(quán)益人(通常指光伏發(fā)電企業(yè))將資產(chǎn)所有權(quán)(指電力上網(wǎng)收費權(quán)或應(yīng)收賬款等)及其附屬權(quán)利完全出售給特殊目的機構(gòu)(以下簡稱為SPV)，實現(xiàn)資產(chǎn)權(quán)屬法律上的轉(zhuǎn)移和財務(wù)報表上的出表。

“破產(chǎn)隔離”是將基礎(chǔ)資產(chǎn)真實出售給SPV后達到的法律效果，其含義是：(1)原始權(quán)益人對出售資產(chǎn)沒有追索權(quán)，原始權(quán)益人出現(xiàn)信用惡化或破產(chǎn)都不會用證券化資產(chǎn)償付，不會對證券投資者造成影響; (2)當資產(chǎn)池資產(chǎn)出現(xiàn)損失時，證券投資者的追索權(quán)也只限于資產(chǎn)本身，而不能要求原始權(quán)益人(發(fā)起人)承擔(dān)責(zé)任。

真實出售與破產(chǎn)隔離的意義在于，資產(chǎn)證券化的邏輯起點是基于資產(chǎn)的信用來發(fā)行證券，因此需要通過“真實出售”給SPV實現(xiàn)“破產(chǎn)隔離”，切斷資產(chǎn)與原始權(quán)益人(發(fā)起人)、管理人、托管人及其他業(yè)務(wù)參與方之間的一切法律關(guān)系，營造一個純粹的基于資產(chǎn)信用的制度環(huán)境，便于明確界定證券投資者的權(quán)利邊界，維護交易的穩(wěn)定性。

實務(wù)中，國內(nèi)資產(chǎn)證券化主要目的在融資，將實現(xiàn)絕對的風(fēng)險隔離放在次要地位;同時，由于國內(nèi)開展的資產(chǎn)證券化項目要求原始權(quán)益人自持次級證券，計劃管理人通常會要求原始權(quán)益人提供擔(dān)保增信措施，專項資產(chǎn)管理計劃的法律性質(zhì)不明確以及專項計劃管理人與特殊目的機構(gòu)(SPV)之間法律關(guān)系尚存爭議等問題，整個交易結(jié)構(gòu)在一定程度上仍然保留了對原始權(quán)益人的追索權(quán)利。國內(nèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)完全的真實出售的案例上不多見，尤其是收益權(quán)類資產(chǎn)支持證券項目，要達到“真實出售”的標準存在困難。