2019年降電價的目標700億剩余任務約250億元

2019-05-17 08:56:28 方正證券　點擊量：評論 (0)

研究報告內容摘要：事件：2019年5月15日，國家發展改革委發布《關于降低一般工商業電價的通知》，其中提出降低重大水利工程建設基金征收標

研究報告內容摘要：

事件：

2019年5月15日，國家發展改革委發布《關于降低一般工商業電價的通知》，其中提出降低重大水利工程建設基金征收標準、延長電網資產折舊年限、降低部分水電和核電上網電價以及擴大一般工商業用戶參與電力市場化的規模等方式降低一般工商業電價。

點評：

2019年降電價的目標700億，剩余任務約250億元

2019年政府工作報告提出再降一般工商業電價10%的目標，我國一般工商業用電價格約8000億元，2018年政府超額完成約1000億降電價任務，因此2019年降電價的目標約700億。3月發改委發文提出第一批降電價任務，要求電網企業增值稅稅率由16%調整為13%后，省級電網企業含稅輸配電價水平降低的空間全部用于降低一般工商業電價。2018年全社會用電量6.85萬億度，假設19年用電量增速為5.5%，全社會用電量將達到7.22萬億度，降稅有望給電網企業騰出約450億元空間，剩余降價任務約250億元。

降低50%重大水利工程建設基金可讓利102億元

第二批降電價政策提出重大水利工程建設基金征收標準降低50%形成的降價空間（市場化交易電量除外），全部用于降低一般工商業電價。2018年全國電力市場交易電量合計為2.07萬億千瓦時，市場交易電量占全社會用電量比重為30.2%，受降低重大工程水利基金影響的電量約4.79萬億，根據各省收費標準可測算出降低50%重大水利工程建設基金可讓利102億元。

跨省跨區專項工程輸電價格重新核定有望讓利70億元

《通知》中指出可適當延長電網企業固定資產折舊年限，將電網企業固定資產平均折舊率降低0.5個百分點；增值稅稅率和固定資產平均折舊率降低后，重新核定的跨省跨區專項工程輸電價格形成的降價空間全部用于降低一般工商業電價。根據測算，跨省跨區專項工程輸電價格平均降低了0.00389元/度，2018年全年全國跨區、跨省送電完成1.77萬億度，估算輸電價格下降可帶來降電價空間約70億元。

部分水電、核電電價調整可帶來74億降價空間

發改委要求因增值稅稅率降低到13%，省內水電企業非市場化交易電量、跨省跨區外來水電和核電企業（三代核電機組除外）非市場化交易電量形成的降價空間，全部用于降低一般工商業電價。2018年水電、核電上網電量分別為1.1萬億度和2994億度，水電、核電非市場化電量約7510億度和2275億度，平均上網電價為0.2589和0.4029元/千瓦時。根據測算，水電、核電增值稅降低3個百分點可帶來約50億和24億降價空間，合計約74億元。

19年降電價基本完成，各省存在微調空間

第一批和第二批降電價政策出臺后，可實現一般工商業電價降低約700億元，基本完成了2019年政府工作報告中提出的降低一般工商業電價10%的任務。由于各省電網的情況各異，因此存在個別省份無法完成任務的情況，還可以通過積極擴大一般工商業用戶參與電力市場化交易的規模，通過市場機制進一步降低一般工商業用電成本。

投資建議：

19年降電價任務基本完成，降電價對發電側的影響較小，并未調整盈利能力處于底部的火電行業的上網電價，僅僅讓出了盈利能力較好的水電和核電行業的部分由于增值稅下降帶來的超額收益。

繼續強烈推薦火電板塊，基本面層面，煤價中樞下行趨勢明確，2019年火電公司業績將明顯改善；交易層面，年初至今火電板塊漲幅明顯弱于大盤，存在補漲機會，強烈推薦火電龍頭標的【華能國際】【華電國際】，區域火電龍頭【建投能源】【京能電力】【長源電力】，建議關注【皖能電力】；

風電板塊，強烈推薦擬注入海上風電資產的【中閩能源】，建議關注【福能股份】；

水電板塊，強烈推薦盈利穩定，分紅率高的【長江電力】【華能水電】和【桂冠電力】

風險提示

用電需求大幅下滑的風險，電價政策不達預期的風險，煤價大幅上漲的風險

原標題:電力行業電價政策點評