從網上消息看，應該是神華這個煤老大吸收了國電這個小電牛，想必組織結構如何調整、內部板塊如何劃分、人財物如何管也是極端復雜的話題，那么我們看看合并后對誰有好處，這個羊毛出在誰身上呢？

上市公司或者企業(yè)合并或者收購的根本目的是為了提振股價，討好股民。要討好股民那么就需要提升公司的盈利或者盈利前景。從目前的電力改革的底牌看，放開了上網電價，雖然不排除發(fā)電價格上升的可能但是這個可能性很小，所以電廠需要不斷或者持續(xù)地降價、相互之間競爭市場上的電量。何況目前的電網公司對于保底供電這塊還需要從電廠采購，這個價格由政府控制，調整的頻率滯后于市場的實際，所以電廠不論是保底供電量還是市場電量，總體來說價格會穩(wěn)中有降。如果不能夠降低成本，是實現不了這個目標的。

那么如何降低成本？電廠的主要負擔一是煤炭價格二是債務成本，目前發(fā)電廠負債率達到80%，還債壓力很大；煤炭價格由于去產能，價格還在不斷回升也不給力，發(fā)電日子很難過。宏觀上看，只有降低負債率，關停不賺錢的電廠，集中有效資產提正效益才是正解。但是在目前的供用電格局下，除非某個發(fā)電集團可以控制住某個區(qū)域的發(fā)電市場或者發(fā)電份額很高，否則你關停得到好處的不一定就是你。再說了，電力包括電廠的規(guī)劃和城市規(guī)劃走，不像其他商品，你可以代工可以比較方便的轉移，電廠一時半會兒做不到。就好比吉林省的4000多萬裝機容量，實際負荷也就一半左右，僧多粥少，還沒辦法解決，只好在那兒硬挺著。

對煤企來說，將來的主要用戶就是發(fā)電廠，對照美國的情況看，90%煤炭用于發(fā)電，行業(yè)高度集中。煤礦和電廠形成長期的買賣合同，相互對沖風險，價格波動小，已經過了那種三十年河東、三十年河西相互拆臺的幼稚狀態(tài)，打怪升級到了高水平的partnership關系。對于企業(yè)來說，真正吸引人的不是短時間的暴富而是穩(wěn)定的訂單、穩(wěn)定的回報，否則沒辦法有效組織生產。神華已經建立起來上下游包括鐵路運輸在內的產業(yè)鏈，除非國電可以帶來額外的吸納能力，否則對神華的好處不大。這個不在本文的討論之列，想必合并前都有所研究考慮，否則為何是國電而不是華電、華能，都有背后的原因。目前看來，促成這兩家聯姻的最大可能是神華對于碳排放指標的考慮，因為目前煤炭仿佛過街的老鼠人人喊打，我國還要在應對氣候變化上大有作為，那么似乎和可再生容量比較大的國電聯合，對于完成15%的可再生能源發(fā)電和排放的神華來說比較劃算點。

神華+國電模式似乎預示著我國的碳排放控制會加快，也就是說，兩家合并的好處來自“碳”身上，這樣似乎容易理解點。