近期，有關(guān)國(guó)企改革“雙百行動(dòng)”的消息多了起來，給人的感覺是國(guó)有企業(yè)改革又要大干快上。但從近些年國(guó)有企業(yè)改革的實(shí)際進(jìn)展來看，往往出現(xiàn)不盡人意的地方。

比如國(guó)企混合所有制改革的出發(fā)點(diǎn)是好的，希望通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、混合發(fā)展的模式來制約國(guó)有股一股獨(dú)大，改變國(guó)企低效運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀，但從改革運(yùn)行的結(jié)果來看，前些年各地拿出來搞混改的項(xiàng)目資產(chǎn)質(zhì)量普遍不高，民資普遍積極性不高，還有很多國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者也普遍積極性不高，擔(dān)心主動(dòng)與民營(yíng)企業(yè)發(fā)生關(guān)系后說不清道不明，索性觀望。

最近還出現(xiàn)了一個(gè)新的現(xiàn)象，就是在這一輪民營(yíng)上市公司大股東爆倉后，很多質(zhì)量較好的民營(yíng)企業(yè)控股權(quán)紛紛落入了國(guó)有企業(yè)的口袋，當(dāng)然有少部分是主動(dòng)“抱大腿”，大部分是迫不得已，目前能拿出錢的可能就剩國(guó)資背景的機(jī)構(gòu)了。

民營(yíng)企業(yè)大部分處于高負(fù)債和高利率借貸，普遍壓力較大，而這輪去杠桿重點(diǎn)去掉的似乎就是這些企業(yè)，于是一些大股東出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的好資產(chǎn)就成了國(guó)企爭(zhēng)奪控股的目標(biāo)。

今年以來，各類國(guó)資公司成為A股公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)重要生力軍。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，上半年國(guó)資擬參與或已完成的控制權(quán)交易涉及上市公司16家。從收購方實(shí)控人看，3家為國(guó)資委，2家為地方政府/機(jī)關(guān)，2家為中央事業(yè)單位，剩下9家為地方國(guó)資委。當(dāng)然，這只是一部分，實(shí)際上最近大量民營(yíng)上市公司都在與國(guó)企談控股權(quán)轉(zhuǎn)讓和流動(dòng)性拯救的方案，相信今年年底的數(shù)據(jù)會(huì)更多。

去杠桿雖然在主觀上沒有“國(guó)進(jìn)民退”和打壓民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的意圖，但通過這輪去杠桿的實(shí)際運(yùn)行結(jié)果來看，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)企業(yè)代價(jià)最大。

如果對(duì)此再不高度重視，很多民營(yíng)上市公司會(huì)被國(guó)資國(guó)企控股，從而讓積極活躍的民營(yíng)上市公司再次失去活力，這輪或許一些國(guó)有企業(yè)在金融“去杠桿”中撿了便宜，但如果經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制不改革的話，國(guó)有資本控制的越多，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活力越弱。

如此一來，國(guó)企改革的任務(wù)會(huì)更重，如果不大刀闊斧和實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，“國(guó)進(jìn)民退”和國(guó)企低效經(jīng)營(yíng)的困境會(huì)越來越嚴(yán)重。

現(xiàn)在為了突破這種尷尬的局面，國(guó)務(wù)院國(guó)企改革領(lǐng)導(dǎo)小組和國(guó)資委再次啟動(dòng)了國(guó)企改革“雙百行動(dòng)”，挑選出百余戶中央企業(yè)子企業(yè)和百余戶地方國(guó)有骨干企業(yè)，在2018~2020年期間全面落實(shí)國(guó)有企業(yè)改革“1+N”政策要求，深入推進(jìn)綜合性改革，力求在改革重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)率先取得突破，打造一批治理結(jié)構(gòu)科學(xué)完善、經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活高效、創(chuàng)新能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升的國(guó)企改革尖兵。

從剛剛公布出來的“雙百行動(dòng)”名單來看，共有404家企業(yè)入選，包括224家中央企業(yè)及其子公司，以及180家地方國(guó)資企業(yè)。

從這404家企業(yè)來看有幾個(gè)特點(diǎn)：一是上市公司(39家國(guó)企上市公司公告入選“雙百企業(yè)”名單)試點(diǎn)內(nèi)容主要集中在混改和員工持股等;二是此前做的比較好的試點(diǎn)企業(yè)，比如“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”等企業(yè)也進(jìn)入了雙百行動(dòng)名單;三是經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，這類企業(yè)的試點(diǎn)主要集在如何擺脫困境解決歷史遺留問題。

如果這次國(guó)企改革“雙百行動(dòng)”真的能夠擺脫體制機(jī)制束縛、搞活經(jīng)營(yíng)效益、提高國(guó)有企業(yè)公司化治理水平，則國(guó)企改革才能真正見到效果和落到實(shí)處，這次既然采取試點(diǎn)先行那就應(yīng)該鼓勵(lì)這些試點(diǎn)企業(yè)大膽嘗試，不要千篇一律和受到過多約束。

如果真的想提高國(guó)企央企的公司治理和完善現(xiàn)代企業(yè)治理，最好的辦法應(yīng)該是將競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)企的國(guó)有股全部轉(zhuǎn)換成長(zhǎng)期優(yōu)先股，讓官員企業(yè)家退出企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策層，用市場(chǎng)化的激勵(lì)、約束機(jī)制來聘請(qǐng)最好、最懂行的優(yōu)秀職業(yè)經(jīng)理人來打理企業(yè)，讓國(guó)企和國(guó)有資產(chǎn)脫胎換骨，實(shí)現(xiàn)國(guó)企管理從管企業(yè)走向管資本，這才是國(guó)企改革的正道。

對(duì)于國(guó)企改革引入優(yōu)先股制度我這些年一直在呼吁，因?yàn)閮?yōu)先股有一個(gè)重要的特點(diǎn)就是不參與公司的經(jīng)營(yíng)決策，在美國(guó)次貸危機(jī)時(shí)優(yōu)先股的這一特點(diǎn)在美國(guó)發(fā)揮了重大作用。

美國(guó)政府在救助AIG時(shí)，為了避免國(guó)有化后的行政干預(yù)，國(guó)家股東只體現(xiàn)國(guó)家投入資金的成本，而不干預(yù)公司的私人治理結(jié)構(gòu)，避免了國(guó)家資本干預(yù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)，從而優(yōu)先股發(fā)揮了獨(dú)特的作用，避免了“國(guó)進(jìn)民退”的危害。

如果中國(guó)的優(yōu)先股能夠充分利用這一特點(diǎn)，對(duì)國(guó)有上市公司和上市央企的公司治理、制約“國(guó)有股一股獨(dú)大”、國(guó)企改革等會(huì)起到巨大的推動(dòng)作用。

我曾建議，如果中國(guó)股市真的想發(fā)揮優(yōu)先股的作用，不妨先將目前的上市公司國(guó)有股轉(zhuǎn)化成優(yōu)先股，讓上市公司的組織任命干部退出董事會(huì)，國(guó)有股東享受優(yōu)先股的權(quán)利而不干預(yù)上市公司治理，這才是中國(guó)優(yōu)先股的革命性舉措。

國(guó)有股轉(zhuǎn)成優(yōu)先股對(duì)國(guó)有企業(yè)公司治理水平會(huì)大幅提升，在當(dāng)前應(yīng)該是國(guó)企改革的最好路徑，無非是經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的再分配，不涉及國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓流失，而是通過改革提高國(guó)有資產(chǎn)的效率，可以防止一些流于形式的改革和避免賤賣國(guó)有資產(chǎn)等行為。

因此，在目前法規(guī)和監(jiān)管不嚴(yán)的情況下，國(guó)企改革不宜急于快速私有化，避免成為少數(shù)人瓜分國(guó)有資產(chǎn)的盛宴。

國(guó)企混合所有制改革的出發(fā)點(diǎn)毋庸置疑，都是希望國(guó)有企業(yè)發(fā)展的越來越好，希望國(guó)有資產(chǎn)保值增值，從而承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任。但如果改革不徹底、太倉促，最終結(jié)果必然會(huì)與初衷相悖。

其實(shí)，國(guó)有控股也未必是效率低下的代名詞，關(guān)鍵看怎么運(yùn)作。以香港地鐵公司為例，雖然政府高度控股，但港鐵公司的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作卻成了全球地下鐵路唯一盈利的范本，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層與政府大股東和上市公司股東之間的關(guān)系處理得很好，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的效益和半徑并沒有因政府控股而受到影響。

顯然，簡(jiǎn)單、快速私有化并不是國(guó)企改革的唯一之路，反而中國(guó)的國(guó)有企業(yè)改革恰恰要避免像前蘇聯(lián)那樣的快速私有化。

因此，這次國(guó)企改革“雙百行動(dòng)”既然要試點(diǎn)先行，那就不妨進(jìn)行徹底改革和大膽試點(diǎn)，應(yīng)該嘗試在“雙百行動(dòng)”中引入優(yōu)先股改革，讓優(yōu)先股在國(guó)有企業(yè)公司治理方面發(fā)揮重要作用，以制約國(guó)有股一股獨(dú)大和為中國(guó)國(guó)企改革提供有益的制度設(shè)計(jì)。