5月板塊大幅波動且跑輸指數(shù)。18年5月,鋰電池和新能源汽車指數(shù)分上漲0.67%和0.53%,而同期滬深300指數(shù)同比上漲1.03,二者略跑輸指數(shù),但二者最高漲幅分別為7.16%和6.11%,總體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢,主要系4月銷售數(shù)據(jù)較好,而回調(diào)則主要受系統(tǒng)風(fēng)險影響,特別是貿(mào)易爭端起伏未定。

5月銷售持續(xù)高增長。18年5月,我國新能源汽車銷量10.2萬輛,同比增長126.67%,占比4.45%,占比持續(xù)提升;18年1-5月合計銷售32.46萬輛,同比增長142.65%,合計占比2.74%,高增長主要是17年基數(shù)較低、我國新能源汽車性價比提升,以及政策導(dǎo)向致存在一定的搶裝。

上游材料價格回落預(yù)計18年總體高位區(qū)間震蕩。6月8日電池級碳酸鋰價格13.75萬元/噸,較5月初下跌10.71%;氫氧化鋰價格14.0萬元/噸,較5月初下跌6.67%;電解鈷價格61.0萬元/噸,較5月初下跌10.56%;鈷酸鋰為47.5萬元/噸,較5月初下跌3.46%;六氟磷酸鋰價格為12.75萬元/噸,較5月初下降5.20%。預(yù)計電池級碳酸鋰、氫氧化鋰、電解鈷和鈷酸鋰價格大幅回落空間有限,總體高位區(qū)間震蕩,其中電池級碳酸鋰預(yù)計13.0萬元/噸附近有支撐,而六氟磷酸鋰價格預(yù)計基本觸底。

補(bǔ)貼發(fā)放趨嚴(yán)全球新能源乘用車高增長。工信部公示補(bǔ)貼數(shù)據(jù)顯示,17年有29.9%的車型不符合補(bǔ)貼要求而拿不到補(bǔ)貼,國家補(bǔ)貼趨嚴(yán)。中汽協(xié)等公布的第一批白名單涉及21家企業(yè),其中3家韓國企業(yè)入選,關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。截止18年4月底,全球新能源乘用車?yán)塾嬩N售43.5萬輛,同比增長68%,市場占比升至1.4%,全年有望達(dá)到200萬輛。

維持行業(yè)“同步大市”投資評級。18年6月11日,鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為33.25倍和39.27倍,目前鋰電池板塊估值顯著低于13年以來50.73倍的行業(yè)中位數(shù)水平。基于新能源汽車行業(yè)發(fā)展前景和個業(yè)績趨勢,維持行業(yè)“同步大市”投資評級。建議重點(diǎn)關(guān)注上游鈷和鋰相關(guān)標(biāo)的,以及部分鋰電關(guān)鍵材料和鋰電池領(lǐng)域投資機(jī)會,相關(guān)標(biāo)的如天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、杉杉股份、星源材質(zhì)、當(dāng)升科技、新宙邦、億緯鋰能等。

風(fēng)險提示:行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期;細(xì)分領(lǐng)域價格大幅波動;新能源汽車銷量不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇;鹽湖提鋰進(jìn)展超預(yù)期;系統(tǒng)風(fēng)險。