風(fēng)險(xiǎn)還是機(jī)遇？上市公司兼并購(gòu)鋰電企業(yè)案例有近30起失敗超10起

2017-10-25 17:56:41 高工鋰電網(wǎng)　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

日前，賢豐控股發(fā)布公告稱，公司決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，這也意味著賢豐控股原擬收購(gòu)兩家鋰電池企業(yè)的計(jì)劃失敗了。關(guān)于終止收購(gòu)的原因，賢豐控股稱由于公司與交易對(duì)方最終未能就交易方案的核心條款(交易價(jià)

日前，賢豐控股發(fā)布公告稱，公司決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，這也意味著賢豐控股原擬收購(gòu)兩家鋰電池企業(yè)的計(jì)劃失敗了。

關(guān)于終止收購(gòu)的原因，賢豐控股稱由于公司與交易對(duì)方最終未能就交易方案的核心條款(交易價(jià)格和交易條件等)達(dá)成一致意見(jiàn)，預(yù)計(jì)在本次停牌期間不能完成相關(guān)工作，經(jīng)過(guò)與交易對(duì)方充分溝通協(xié)商，最終決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

從今年一系列的上市公司兼并購(gòu)鋰電企業(yè)的失敗案例來(lái)看，背后的原因或更為復(fù)雜。上市公司跨界兼并購(gòu)鋰電企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略發(fā)展并不順利。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2017年至今，上市公司兼并購(gòu)鋰電企業(yè)案例有近30起，涉及上游原材料、四大材料、動(dòng)力電池和設(shè)備等領(lǐng)域，其中收購(gòu)失敗的案例超過(guò)10起。

從當(dāng)前的行業(yè)發(fā)展情況來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)上市公司跨界兼并購(gòu)鋰電企業(yè)的失敗案例會(huì)越來(lái)越多。

而通過(guò)梳理這10起并購(gòu)失敗案例來(lái)看，上市公司并購(gòu)鋰電企業(yè)失敗主要存在以下原因：

1、談錢(qián)傷感情，交易價(jià)格未達(dá)成共識(shí)。

隨著新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不斷推進(jìn)和市場(chǎng)成熟度不斷提升，優(yōu)質(zhì)鋰電標(biāo)越來(lái)越少，導(dǎo)致企業(yè)估值較前兩年呈現(xiàn)翻倍或數(shù)倍增長(zhǎng)，雙方在收購(gòu)價(jià)格上出現(xiàn)較大分歧，主要是標(biāo)的企業(yè)認(rèn)為收購(gòu)價(jià)格過(guò)低，最后分道揚(yáng)鑣。

2、有心無(wú)力，業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。

企業(yè)高估值、高溢價(jià)收購(gòu)的背后是收購(gòu)方與標(biāo)的企業(yè)簽訂了過(guò)高的業(yè)績(jī)對(duì)賭目標(biāo)。在補(bǔ)貼退坡、原材料不斷漲價(jià)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和產(chǎn)品毛利率下滑等多重壓力之下，標(biāo)的企業(yè)承受著過(guò)大的業(yè)績(jī)對(duì)賭壓力和風(fēng)險(xiǎn)，最終選擇放棄。

3、提心吊膽，擔(dān)憂新能源政策持續(xù)波動(dòng)調(diào)整。

自新能源汽車(chē)騙補(bǔ)事件爆發(fā)以來(lái)，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)電池企業(yè)目錄、新能源汽車(chē)推薦目錄重審、補(bǔ)貼政策調(diào)整、新國(guó)標(biāo)強(qiáng)檢、3萬(wàn)公里行駛里程等多個(gè)規(guī)范鋰電行業(yè)發(fā)展，打擊騙補(bǔ)行為的政策。

政策波動(dòng)對(duì)每一家鋰電企業(yè)在未來(lái)發(fā)展的影響都不可避免，行業(yè)政策波動(dòng)影響上市企業(yè)跨界收購(gòu)鋰行企業(yè)的信心，收購(gòu)失敗風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高而選擇放棄。

4、中看不中用，標(biāo)的公司盈利能力不佳。

近兩年，上市公司紛紛跨界兼并購(gòu)鋰電企業(yè)，基本上都是因?yàn)楣局鳡I(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展不順利，傳統(tǒng)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑因而迫切尋求新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

上市公司希望通過(guò)收購(gòu)一家優(yōu)質(zhì)鋰電企業(yè)進(jìn)軍新能源行業(yè)，增添新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)引擎，但最后發(fā)現(xiàn)標(biāo)的公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有限，企業(yè)盈利能力不佳，難以為上市公司增添更多利潤(rùn)，甚至還有可能致使企業(yè)進(jìn)一步虧損。

5、野心極大，標(biāo)的公司選擇獨(dú)立IPO。

當(dāng)前鋰電企業(yè)為實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模、緩解資金壓力、提升企業(yè)實(shí)力等目的，需要進(jìn)行大規(guī)模融資。登錄新三板、兼并購(gòu)、尋找投資機(jī)構(gòu)直投或獨(dú)立IPO是當(dāng)前鋰電企業(yè)融資的主要方式，而獨(dú)立IPO或?qū)⒊蔀橐恍﹥?yōu)質(zhì)標(biāo)的企業(yè)更有利的選擇。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，伴隨鋰電行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、優(yōu)質(zhì)標(biāo)的快速減少以及監(jiān)管政策的趨嚴(yán)，鋰電行業(yè)的“釜底之薪”已被抽出，未來(lái)上市公司大舉跨界并購(gòu)布局鋰電行業(yè)的現(xiàn)象或?qū)⒅鸩较耍瑫r(shí)一、二級(jí)市場(chǎng)的鋰電投資風(fēng)險(xiǎn)均將驟增。

資本已經(jīng)成為助推鋰電行業(yè)蝶變的重要變量。但對(duì)于收購(gòu)方而言，上市公司要警惕面臨估值過(guò)高、業(yè)績(jī)承諾難以兌現(xiàn)、業(yè)務(wù)整合和產(chǎn)業(yè)協(xié)同不達(dá)預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

目前動(dòng)力電池行業(yè)發(fā)展已進(jìn)入快速發(fā)展期，部分規(guī)模小的企業(yè)想快速兌現(xiàn)利潤(rùn)，在高位時(shí)把公司整體出售，實(shí)現(xiàn)套利。而鋰電行業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的越來(lái)越少，上市公司選擇標(biāo)的需具備一雙“火眼金睛”。

以下為2017年10家上市公司跨界收購(gòu)鋰電企業(yè)失敗案例：

原標(biāo)題:賢豐控股終止收購(gòu)慧通和妙盛背后折射2017超10起兼并購(gòu)失敗之憂

責(zé)任編輯：lixin

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