電力行業深度報告：煤電去產能步入正軌 電力重組和自備電廠清理提速
電力行業近況電力增速換擋，煤電產能過剩問題顯現。2004年-2011年間，用電需求尚處于高速增長階段，產能過剩問題并未凸顯，但隨著用電量的增速逐步趨緩，2015年增速僅為0 5%的情況下，各類電源之間的競爭愈發明顯
2) 降低成本波動、實現上下游一體化布局
縱向整合(比如:煤電整合)
我們通過對于煤炭和火電兩個行業綜合去看，可以看到如果我們按照過去10年的煤電和煤炭的行業加總來看，ROE的區間是5%-15%，標準方差是3%，而煤電凈資產回報率-5-13%，標準方差是5%，而煤炭的凈資產回報率是0-24%，標準方差是7%。
如果我們將兩個行業看成一個綜合行業，那么行業的回報率將一直保持(僅15年例外)在政府對國企規定的5.5%的資本回報要求之上，并且回報的波動將會大幅的減少。
另外在今年的9月11日，國務院發布了《國務院關于支持山西省進一步深化改革促進資源型經濟轉型發展的意見》，其中要求促進產業轉型升級，推進煤炭、電力、運輸、煤化工等上下游企業進行重組或交叉持股，打造全產業鏈競爭優勢，同時鼓勵有條件的煤炭和電力企業著力推進煤礦和電站聯營。
3) 業務擴張，尋找新的盈利增長點-跨電源重組(煤電vs.水電/核電等)
2017年，我國制定了到2030年非化石能源發電量(如水電、風電、核電和光伏發電)占電力供應的50%的發展目標。
因此，傳統的發電企業在燃煤發電和水電增長方面面臨著挑戰(僅有少量河流具備發展新增水電裝機容量的潛力)。
五大發電企業正在積極拓展新業務，特別是在核電領域，如原中國電力投資集團與國家核電技術公司(SNPTC)并為國家電力投資集團公司(SPIC)。
核電企業往往在前期的核能環節具備優勢，而火電企業在最后的發電環節經驗更豐富，煤核的結合將可以彌補核電企業在此環節相對短板，進一步提高發電效率。
同時核電企業ROE水平較為穩定。法國電力公司(EDF)在全球共有132.3GW在運機組，其中72.9GW為核電，占全部裝機的55%，其余的23%為火電，22%為水電和新能源。
2014-2016年該公司的ROE分別穩定在10.5%/10.6%/10.1%。而中廣核電力(純核電運營標的)在2014-2016年的ROE分別為13.7%/11.4%/12.4%。煤電和核電的合并或可幫助煤電企業提升資產回報率。
原標題:電力行業深度報告：煤電去產能步入正軌，電力重組和自備電廠清理提速
責任編輯：lixin
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